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영어

Using 3,397 observations firms-5 years' during 2013 to 2017, this study examines the impact of foreign directors on the relationship between executive compensation and firm performance in order to investigate that foreign directors may play an efficient monitoring role over management in Korean listed firms. The empirical findings are as follows: First, foreign directors have a negative effect on the level of executive compensation. Second, foreign directors have a positive effect on n the relationship between executive compensation and firm performance, suggesting that foreign directors plays an monitoring role in aligning executive compensation to performance due to their independent backgrounds from local network. Third, the effects of foreign directors on the relationship between executive compensation and firm performance are positive in firms which do not belong to large business groups designated by Fair Trade Commission while the effects of foreign directors on the relationship between executive compensation and firm performance are insignificant in firms which do belong to large business groups, implying that the monitoring roles of foreign directors may be constrained in firms where the headquarter of large business groups have substantial control on the evaluation and compensation of executives in its affiliated companies. The results overall support that foreign directors, whose presence in the board contributes to the increase in independence of board, play an efficient monitoring role over management. The results also provide political implications for the debate of governance reform regarding board diversity of nationality.

한국어

본 연구에서는 국내 상장기업의 외국인이사 선임이 이사회의 독립성을 높여 경영 감시의 견제 기능을 수행하고 있는가를 규명하기 위해 이사회 내 외국인이사의 존재 여부가 경영자 보상 수준과 보상⋅성과의 연계에 미치는 영향을 2013년에서 2017년 기간의 개별 등기임원의 보상 자료를 수집하여 실증 분석을 실시하였다. 실증분석의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 외국인이사의 존재는 경영자 보상 수준에 부(-)의 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났 다. 둘째, 외국인이사의 존재는 경영자 보상⋅성과의 연계에 정(+)의 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 본 실증 결과는 국내 상 장기업에서 이사회의 외국인이사 선임은 이사회의 독립성을 제고하여 경영자 보상 수준을 낮추고 경영자 보상이 경영성과와 연계가 강화되도록 감시 기능을 수행하는 있음을 시사하고 있다. 셋째, 대규모기업집단 소속여부에 따른 하위 표본분석(상호출자제한기업집 단, 30대 대규모기업집단 여부)에서 대규모기업집단 소속 기업이 아닌 경우 외국인이사의 존재는 경영자 보상⋅성과의 연계에 정(+) 의 유의한 영향을 미치는 것으로 나타난 반면 대규모기업집단 소속 기업인 경우 외국인이사의 존재는 경영자 보상⋅성과의 연계에 유 의한 영향을 미치는 않는 것으로 나타났다. 본 실증결과는 기업집단 차원의 경영자 평가 및 보상이 이루어질 수 있는 대규모기업집단 소속 기업에서는 외국인이사의 경영 감시 기능이 제한될 수 있는 것으로 해석할 수 있다. 본 연구의 실증결과는 전반적으로 이사회의 국적 다양성이 이사회의 독립성을 제고하여 경영감시를 촉진한다는 선행연구의 논의를 지지하는 것으로 평가된다. 또한 본 연구결과는 이사회 다양성과 관련한 지배구조 개선을 위한 정책적 시사점을 제공한다.