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영어

Using 18,923 observations from 3,044 firms-9 years' panel data during 2009 to 2017, this study examines the impact of female directors on the sensitivity of performance-compensation relation in Chinese listed firms. The empirical findings are as follows: First, the effects of female (independent) directors’ ratio on the sensitivity of performance-compensation relation are positive, suggesting that female directors plays an efficient monitoring role in aligning executive compensation to performance due to their independent backgrounds from old boys’ network as well as ethical traits. Second, the effects of female (independent) directors’ ratio on the sensitivity of performance-compensation relation are positive in private-owned firms while the effects of female (independent) directors’ ratio on the sensitivity of performancecompensation relation are negative in state-owned firms, implying that female directors may have hierarchical relations with executives rather than being independent of them due to political connection to government in state-owned firms where government has an authority to appoint executives as well as directors, and therefore tend to be more supportive of executives The results overall imply that the effects of female (independent) directors’ ratio on the sensitivity of performance-compensation relation are dependent on the type of firms’ ownership identity.

한국어

본 연구에서는 중국 상장기업의 여성이사가 경영자 보상의 성과 민감도에 미치는 영향을 분석하기 위해 2009년에서 2017년 기간의 관측 자료를 수집하여 실증 분석을 실시하였다. 실증분석의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 중국 상장기업에서 여성이사 비율과 여성 독립이사 비율은 경영자 보상의 성과 민감도에 정(+)의 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 본 실증 결과는 중국 상장기업에서 이사회의 여성 참여(이사 또는 독립이사)는 이사회의 독립성을 제고하여 경영자 보상이 경영성과에 연계되도록 효과적인 감시 기능을 수행하고 있음을 시사한다. 둘째, 민영기업에서 이사회의 여성이사 비율과 여성독립이사 비율은 경영자 보상의 성과 민감도에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타난 반면 국유기업에서 이사회의 여성이사 비율과 여성독립이사 비율은 경영자 보상의 성과 민감도에 부(-) 의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 본 실증 결과는 민영기업에서 이사회의 여성(독립)이사는 이사회의 독립성을 제고하여 효과적인 경영 감시 기능을 수행하는 반면 정부가 경영자와 이사 선임에 결정적인 영향을 미치는 국유기업에서는 이사회의 여성(독립)이사가 경 영자를 감시하는 독립적인 위상을 갖기 보다는 국가기관의 간부로서 위계적인 관계를 형성할 가능성이 높아 여성(독립)이사의 경영자 에 대한 경영 감시 기능이 제약되는 것으로 해석할 수 있다. 이는 중국 상장기업에서 여성(독립)이사의 경영 감시 기능은 기업의 소유 제 유형의 영향을 받고 있음을 시사하고 있다.