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영어

This study aims to empirically examine the effect of investor attention on the value relevance of accounting information. Unlike prior research that primarily focused on the intrinsic usefulness of accounting data, this study highlights the moderating role of investor information demand and attention in shaping the value relevance of financial information. Investor attention is measured using the Google Search Volume Index(SVI). The dependent variable is stock price(PRICE), while earnings per share(EPS) and book value per share(BPS) are employed as the key explanatory variables. Regression analysis was conducted to investigate the interaction effects between IA and accounting variables. Furthermore, accruals(TA) and cash flows (CASH) were incorporated in extended analyses to capture the differential impacts of investor attention. The empirical results indicate that investor attention significantly enhances the value relevance of EPS, while it shows no significant effect on BPS. This finding suggests that investors are more focused on firms’ profitability than on their book value. Additional analyses reveal that higher investor attention strengthens the value relevance of accruals but does not significantly influence that of cash flows. This implies that investors attach greater importance to forward-looking profitability indicators rather than liquidity measures. This study contributes to the accounting literature by incorporating investor attention into the framework of value relevance research. The results highlight that investor information demand plays a crucial role in amplifying the market’s response to profitability-related indicators such as EPS and accruals. From a practical perspective, firms should consider investor attention patterns when formulating disclosure strategies, and regulators should account for the potential market impacts of biased investor attention when designing disclosure policies.

한국어

본 연구는 투자자 관심도가 회계정보의 가치 관련성에 어떠한 영향을 미치는지를 실증적으로 분석하는 데 목적이 있다. 기존 연구들이 회계 정보 자체의 유용성에 주목해 온 것과 달리, 본 연구는 투자자의 정보 수요와 관심 수준이 가치 관련성에 미치는 조절적 효과를 탐구하였다. 투 자자 관심은 구글 검색량 지수(Search Volume Index)를 활용하여 측정하였고 종속변수는 주가(PRICE)로 설정하였으며, 주당순이익(EPS)과 주당순자산(BPS)을 핵심 설명변수로 포함한 회귀분석을 수행하였다. 또한 발생액(TA)과 현금흐름(CASH)을 활용한 추가 분석을 실시하여 투자자 관심도의 차별적 효과를 검증하였다. 실증분석 결과, 투자자 관심도는 EPS의 가치 관련성을 유의하게 강화하는 반면, BPS에는 유의한 영향을 미치지 않았다. 이는 투자자들이 자산가치보다는 기업의 수익성에 더 높은 관심을 기울이고 있음을 의미한다. 추가 분석에서는 투자자 관심도가 높을수록 발생액의 가치 관련성이 강화되는 반면, 현금흐름에는 유의한 효과가 관찰되지 않았다. 이러한 결과는 투자자들이 단순한 유동성 지표보다 미래 성과와 연결될 수 있는 수익성 지표를 더 중시함을 보여준다. 본 연구는 투자자 관심도의 역할을 회계정보 가치 관련성 연구에 접목하였다는 점에서 학문적 기여가 있다. 특히 투자자 관심이 EPS 및 발생액(TA)과 같은 지표의 가치 관련성을 강화한다는 점은 투자 자의 정보 수요가 기업 가치평가와 시장 효율성에 중요한 영향을 미친다는 사실을 보여준다. 실무적으로는 기업이 공시 전략을 수립할 때 투자 자 관심 패턴을 고려할 필요가 있으며, 규제기관 역시 투자자 관심도의 편중 현상이 시장에 미칠 영향을 반영하여 제도 설계 방안을 마련할 필 요가 있음을 시사한다.