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영어

This study examines how corporate ESG performance—measured by both integrated and sub-ratings—affects firms’ financial performance across different ESG levels and industry characteristics. By doing so, it aims to provide empirical evidence for establishing industry-specific ESG strategies rather than uniform, compliance-based approaches. Using a panel of 705 KOSPI-listed firms from 2013 to 2024, the analysis classifies firms into seven industries and divides their ESG ratings into two levels, B+ or higher (winners) and C or lower (losers), reflecting the ordinal nature of Korea’s ESG evaluation system. Financial indicators representing liquidity, growth, profitability, and efficiency were standardized, and fixed-effects panel regressions were conducted. The empirical results reveal asymmetric effects of ESG performance on financial outcomes, which vary significantly across industries. Specifically, in manufacturing, environmental (E) and social (S) activities impose short-term burdens on profitability, whereas governance (G) improvements enhance liquidity and growth—suggesting the need to prioritize governance reform. In the financial and insurance sector, symmetric reactions of profitability to S and G scores highlight the importance of managing these dimensions first. In contrast, in the information and communications industry, ESG improvements are associated with declines in profitability and efficiency, indicating potential greenwashing risks and the necessity of a selective ESG approach. For construction and transportation firms, both E and G factors simultaneously improve liquidity, growth, and profitability, implying that strengthening environmental management and governance together can be effective. In science and technology industries, E- and G-oriented strategies are more beneficial, while in wholesale and retail sectors, Sand G-focused strategies positively influence financial performance. Overall, this study provides empirical guidelines for developing differentiated ESG strategies that reflect industry characteristics and resource constraints. Academically, it extends existing research by demonstrating that the ESG–financial performance relationship is nonlinear, asymmetric, and industry-heterogeneous. Future research should further explore industry-specific ESG strategies, nonlinear effects, and potential greenwashing, thereby advancing a more systematic understanding of the link between ESG practices and corporate performance.

한국어

본 연구는 기업의 ESG 수준과 업종별 특성에 따라 ESG 성과(통합등급 및 세부등급)가 기업의 재무성과에 미치는 영향을 비교함으로써, 획 일적 준수가 아닌 산업 특성에 적합한 ESG 전략 수립의 근거를 제시하고자 한다. 2013년부터 2024년까지 KOSPI 상장 705개 기업을 7개 업종 으로 구분하고, ESG 평가체계의 특성을 고려하여 B+ 등급 이상과 C 등급 이하로 표본을 이분화한 후 재무성과 지표를 표준화하여 고정효과 패널 회귀분석을 실시하였다. 분석 결과, 부분적으로 ESG 수준에 따라 재무성과에 미치는 영향이 비대칭적으로 나타났으며, 업종에 따라 상이한 ESG 효과를 보이는 것 으로 나타났다. 실증분석을 통해 도출한 업종별 ESG 효과 및 추진 전략은 다음과 같다. 먼저, 제조업에서는 E, S는 단기 수익성에 부담을 미치 며 G는 유동성, 성장성 개선에 기여하는 것으로 나타나 우선적으로 지배구조를 개선할 필요가 있다. 금융/보험업은 S, G에서 수익성의 대칭적 반응이 뚜렷하여 S와 G의 우선 관리가 요구된다. 정보통신업은 ESG 개선이 오히려 수익성과 효율성 악화로 연결되어 그린워싱 (greenwashing)에 대한 우려가 제기되며 차별화된 ESG 전략이 필요하다. 건설 및 운수업은 G와 E가 건전성, 성장성, 수익성을 동시에 개선하 여 환경경영과 지배구조를 우선적으로 개선하는 전략이 유용할 수 있다. 과학/기술 업종에서는 E, G 중심의 전략이, 도/소매 업종에서는 S, G 중심의 ESG 전략이 재무성과에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 본 연구는 이러한 분석을 통해 기업이 산업별 특성을 반영하여 차별화된 ESG 전략을 수립할 수 있는 실증적 가이드라인을 제공한다는 데 의의가 있다. 또한, ESG와 재무성과 간의 관계가 단순히 선형적이지 않고 비대칭적이며, 업종별 이질적 효과를 체계적으로 제시하여 기존의 논의를 확장하였다는데 학술적 의미가 있다. 향후 연구에서는 산업 특화 ESG 전략, 비선형적 효과, 그리고 ESG 워싱 가능성을 보다 심도 있게 탐구할 필요가 있으며, 이를 통해 ESG 및 기업성과와의 관계에 대한 이해를 더욱 체계화할 수 있을 것이다.