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영어

This study empirically analyzed how new venture capital financing affects innovation growth, mediated by R&D investment, and identified the moderating effect of a firm's location (specifically, if it's in the Seoul Metropolitan Area). We used data from 2,596 firms from the 2023 Venture Business Survey and performed multiple regression, mediation, and moderation analyses. Our findings show that the impact of financing differs by type. Direct financing and public support had a positive effect on R&D investment, while indirect financing had a negative effect. We also confirmed that R&D investment mediates the relationship between financing and innovation performance (measured by the number of industrial property applications). Additionally, a firm's location was found to moderate the effect of financing. Direct financing was more effective for firms outside the Seoul Metropolitan Area, whereas indirect financing and the total amount of financing had a greater effect within the Seoul Metropolitan Area. Notably, indirect financing, which had a negative effect on the overall sample, showed a positive effect on R&D investment for firms in the Seoul Metropolitan Area. These results suggest that the path from financing to innovation growth is not a simple direct route but a mediated one through R&D investment, and its effects vary based on the characteristics of the regional innovation ecosystem. This study provides crucial empirical evidence for venture firms' financing strategies and the government's development of customized regional policies, highlighting the need to address the structural limitations of indirect financing and to implement differentiated financial support policies that reflect regional characteristics.

한국어

본 연구는 벤처기업의 신규자금조달이 연구개발투자를 매개로 혁신성장에 미치는 영향을 실증적으로 분석하고, 수도권 여부에 따른 조절효과를 규명하였다. 2023년 벤처기업정밀실태조사의 2,596개 기업 데이터를 활용하여 다중회귀분석, 매개효과분석, 조절효과분석을 수행하였다. 분석 결과, 자금조달 유형에 따라 그 영향이 다르게 나타났다. 직접금융과 공공지원은 연구개발투자에 정(+)의 영향을 미친 반면, 간접금융은 부(-)의 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 연구개발투자가 자금조달과 혁신성과(산업재산권 출원건수) 간의 관계를 매개하는 효과도 확인되었으며, 지역(수도권 여부)이 자금조달의 효과를 조절하는 것으로 나타났다. 직접금융은 비수도권에서, 간접금융과 총 자금조달금액은 수도권에서 더큰 효과를 보였다. 특히, 전체 표본에서 부정적 영향을보였던 간접금융이 수도권에서는 연구개발투자에 긍정적인 영향으로 전환되는 결과가 도출되었다. 이러한 결과는자금조달이 혁신성장으로 이어지는 과정이 단순한 직접경로가 아니라 연구개발투자를 통한매개경로로작동하며, 지역별혁신생태계의특성에따라차별적으로나타남을시사한다. 본연구는 벤처기업의자금조달전략및정부의지역맞춤형정책수립에중요한실증적근거를제공하며, 간접금융의 구조적 한계 개선과 지역 특성을 반영한 차별화된 금융 지원 정책의 필요성을 강조한다.