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영어

Purpose : This study aims to investigate the differences between the issuance determinants of sovereign green bond and those of traditional sovereign bond. The analytical framework employs established variables from the literature on conventional bond issuance and incorporates new variables pertinent to climate change. Given that national capacities and commitments to combat climate change differ, the financial requirements for these efforts are also country-specific. Accordingly, this paper examines the factors driving the issuance of sovereign green bond to provide salient policy implications. Research design, data, methodology : This study expands on previous research by incorporating macroeconomic variables from the existing literature alongside new variables pertinent to climate change. We define the issuance of sovereign green bond as the dependent variable, which acts as a proxy for transition risk, a widely debated aspect of climate-related financial risks. Through a panel probit model, we analyze how these established macroeconomic factors and new climate-related variables affect the issuance decisions for both green and conventional sovereign bonds. Results : The results of the statistical analysis indicate that environmental factors have a significant impact on the issuance of green sovereign bonds. Specifically, the likelihood of issuing green bonds was found to be positively associated with a higher level of response to climate change, membership in the OECD, and lower annual per capita CO2 emissions. Conclusions : This study contributes to the development of policy alternatives for flexibly addressing the global challenge of climate change. Additionally, the study seeks to identify pathways for expanding the utility of green sovereign bonds and augmenting their appeal as an investment target.

한국어

최근 전 세계적으로 기후변화와 연관된 다양한 위험과 피해가 증가하고 있는 가운데, 이를 충 당하기 위한 자금의 소요에서 녹색국채 발행을 통한 조달은 국제금융시장에서 빠르게 규모가 증가하고 있다. 이러한 시장의 변화를 정확하게 이해하기 위해 글로벌 자금시장에서 녹색국채 발행의 증가추세를 살펴보고, 녹색국채 발행의 결정요인을 기존 일반국채와 비교해봄으로써 국채시장에서 기후변화가 미치는 영향과 그에 따른 변화를 이해하고자 한다. 기존 일반국채의 발행 결정요인에 적용되었던 변수를 활용하고, 추가적으로 기후변화와 관련된 변수를 이용하 여 녹색국채발행의 결정요인을 분석한다. 기후변화에 따른 위험 중에서 탄소중립경제로의 변 화 과정에서 유발되는 전환위험을 대리하는 변수로서 녹색국채의 발행여부를 종속변수로 설 정하고, 패널 프로빗 모형을 활용해서 기존의 거시경제 변수 및 기후변화 관련 변수들이 녹색 국채와 기존 일반국채 발행에 어떤 영향을 미치는지 비교하였다. 분석결과, 녹색국채 발행에 는 환경적인 요소가 지대한 영향을 미치는 것으로 나타났고 특히, 기후변화에 대한 대응수준 이 높고, OECD 회원국이면서 연간 1인당 CO2배출량이 낮을수록 녹색국채 발행에 긍정적인 것으로 나타났다. 본 연구를 통해 전 세계적으로 확산하고 있는 기후변화 문제에 유연하게 대 응하기 위한 녹색국채의 활용범위를 넓히고, 투자대상으로서의 가치를 증대시킬 수 있는 방안 을 모색하고자 한다.