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영어

This study examines the effect of international diversification by way of establishing foreign subsidiaries on the cost of equity using Korean firm sample during the period from the year of 2016 to 2019. In investigating the relationship between international diversification and the cost of equity, this study includes the region based variables such as advanced or developing region in addition to worldwide international diversification variables in the analyses. The results show, as a whole, that international diversification reduces the cost of equity in many models of the regression analyses. The results indicate that international diversification variables classified by advanced or developing region as well as worldwide international diversification variables have the significant effect on the cost of equity. This study also includes the interaction variables between international diversification and R&D intensity in the models of analyses. This study finds as well, when the interaction between international diversification and R&D intensity is considered in each model of analysis, the effect of reducing cost of equity from international diversification is more salient. By contrast, the interaction term between international diversification and R&D intensity itself shows an increasing effect on the cost of equity consistently in almost all the models. It means that the firm with a higher level of international diversification and a higher R&D intensity can be evaluated in the financial market as involving a higher level of risk in its business operation, which is likely to lead to the increase in the cost of equity.

한국어

본 연구는 기업의 해외자회사 설립을 통한 국제다각화가 자기자본비용에 미치는 영향을 국내 기업을 대상으로 2016년부터 2019 년까지를 조사기간으로 하여 분석하였다. 국제다각화와 자기자본비용의 관계를 조사 함에 있어 전 세계적인 국제다각화 외에 선진지 역과 개발도상지역으로 구분한 지역에 기초한 국제다각화 변수를 포함하여 분석하였다. 조사 결과, 전체적으로 회귀분석의 많은 모형 에서 기업의 국제다각화가 자기자본비용을 감소시키는 것으로 나타났다. 전 세계적인 국제다각화 외에 선진지역/개발도상지역으로 구분한 국제다각화 변수도 자기자본비용에 대하여 유의한 관계를 보여주고 있다. 그리고 본 연구는 국제다각화와 R&D 강도의 상호 작용 변수를 모형에 포함하여 분석하였다. 국제다각화와 R&D 강도의 상호작용효과를 고려한 경우, 국제다각화와 자기자본비용의 부 의 관계가 더 분명히 나타나고 있다. 이와는 대조적으로 국제다각화와 R&D강도의 상호작용 변수는 자기자본비용에 대하여 정의 관 계를 거의 모든 모형에서 일관적으로 보여주고 있음을 발견하였다. 국제다각화 수준이 높은 기업이 R&D 강도가 높은 경우, 사업 운 영에 관련된 위험이 높아지는 것으로 금융시장에서 평가되고 이는 자기자본비용의 상승으로 이어질 수 있음을 시사하고 있다.