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영어

This study empirically analyzes the impact of shared tenure between CEOs and board members on research and development (R&D) investment in large listed companies in South Korea. Unlike prior studies that mainly focused on Anglo-American firms, this study takes into account the institutional and cultural distinctiveness of Korean corporate governance by analyzing the top 30 non-financial firms by market capitalization from 2015 to 2024. Using a fixed-effects panel regression model, the analysis finds that shared tenure by itself does not exert a statistically significant effect on R&D investment intensity. However, CEO age and board independence significantly moderate this relationship, as the positive influence of shared tenure is weakened in firms led by older CEOs and in those with more independent boards. These findings suggest that the effect of shared tenure on long-term and uncertain investment decisions is conditional rather than universal. Moreover, the frequency of board meetings and firms’ leverage positively influence R&D investment, while ROA is not statistically significant. The study highlights the boundary conditions under which relational governance between CEOs and boards fosters innovation investment and emphasizes that Korean corporate governance must balance monitoring and cooperation to sustain long-term R&D investment.

한국어

이 연구는 한국 상장 대기업을 대상으로, CEO와 이사회 간의 공유 재직기간(shared tenure)이 기업의 연구개발(R&D) 투자에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 기존 연구가 주로 영미 권 기업을 대상으로 한 데 비해, 본 연구는 한국적 기업 지배구조와 문화적 특수성을 고려하여 2015년부터 2024년까지 시가총액 상위 30개 비금융기업을 분석하였다. 고정효과 패널 회귀분 석 결과, 공유 재직기간의 직접적인 효과는 통계적으로 유의하지 않은 것으로 나타났다. 그러나 CEO 연령과 이사회 독립성을 조절변수로 포함할 경우 공유 재직기간의 효과는 달라졌으며, 특히 CEO 연령이 높거나 이사회 독립성이 강할수록 공유 재직기간의 긍정적 영향이 약화되는 경향이 확인되었다. 이는 공유 재직기간이 단순히 길다고 해서 R&D 투자가 증가하는 것이 아니라, CEO와 이사회의 특성이 결합될 때 그 효과가 발현된다는 점을 보여준다. 또한 이사회 회의 빈도와 기업의 부채비율은 R&D 투자에 긍정적 영향을 미친 반면, ROA 등 일부 재무 변수는 유의하지 않았다. 본 연구는 한국 기업의 지배구조 설계에서 감시와 협력의 균형이 중요하며, 특히 장기적 혁신 투자를 촉진하기 위해 관계 기반 거버넌스와 제도적 조건을 병행할 필요가 있음을 강조한다.