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영어

This study investigates the role of managerial ability in moderating the relationship between Effective Tax Planning (ETP) and firm value. ETP is defined as a strategic approach that goes beyond mere tax cost minimization by incorporating non-tax costs to maximize after-tax profits and enhance long-term firm value. While prior research has examined the link between tax avoidance and firm value, findings have often been inconsistent due to the limited consideration of non-tax costs. To address this gap, this study employs the comprehensive ETP measure proposed by Schwab et al. (2022) and explores how managerial ability influences its effectiveness. Using data from firms listed on the Korea Exchange from 2011 to 2018, the results reveal that higher managerial ability amplifies the positive impact of ETP on firm value. Managers with superior resource allocation skills and long-term decision-making capabilities are shown to effectively manage both tax and non-tax costs, thereby driving greater firm value. These findings underscore the strategic importance of managerial expertise in enhancing the outcomes of tax planning initiatives. The key contributions of this study are twofold: First, it introduces managerial ability as a moderating variable, providing a more nuanced understanding of how ETP affects firm value. Second, it empirically demonstrates that managerial capability can lead to differing outcomes for identical tax planning strategies, emphasizing the necessity of adopting sustainable and long-term tax strategies. This research highlights the critical role of managerial decision-making in optimizing both the implementation and effectiveness of ETP.

한국어

본 연구는 효과적 세무계획과 기업가치 간의 관계에서 경영자능력이 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 효과적인 세무계획은 단순히 세금을 절감하는 것을 넘어, 전략적이고 장기적인 관점에서 기업의 재무적 안정성과 지속 가능성을 확보하는 데 중요한 역할을 한다. 특히, 경영자 능력이 우수한 경우, 세무계획은단기적인절세효과에그치지않고기업의전반적인재무전략과조화를이루며기업가치에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 높다. 이는 경영자의 판단력과 실행력이 세무계획의 성과를 결정짓는 핵심 요소로 작용할 수 있음을 시사한다. 본 연구는 2011년부터 2018년까지 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 Schwab et al.(2022)이 제안한ETP(Effective Tax Planning) 측정치를활용하여 효과적세무계획을 측정하였으며, 경영자 능력은 Demerjian et al.(2012)이 제안한 방법론을 활용하여 측정하였다. 분석결과, 경영자 능력이 우수한 경우 효과적인 세무계획이 기업가치에 미치는 긍정적인 영향이 더욱 강화되는 것으로 나타났다. 이는 경영자의 전략적 판단과 실행력이 효과적 세무계획 성과에 큰 차이를 만들어낼 수 있음을 보여준다. 본 연구는 경영자 능력이 효과적인 세무계획과 기업가치 간의 관계를 조절한다는 점을 실증적으로 규명함으로써, 기존연구를확장하고경영자의전략적의사결정이기업성과에미치는중요성을강조하였다. 특히, 경영자의 높은 역량이 동일한세무계획이라도 그 효과를 극대화할 수 있음을보여주어, 장기적이고 지속가능한세무전략의필요성을제시하였다. 이러한 결과는기업경영진과정책 입안자들에게효과적인 세무계획을 설계하고 실행하는 데 있어 경영자 역량 강화가 중요하다는 실무적 시사점을 제공한다.