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영어

In recent years, there has been growing interest in corporate governance and diversity in China. The composition of the board is considered to have a significant impact on corporate decision-making and performance. Specifically, research on how board diversity in terms of gender, age, and nationality influences a firm's risk-taking propensity has gained considerable attention. However, there is limited research on how CEO duality—where the CEO also serves as the board chair—affects these relationships. This study aims to fill this gap by empirically examining the effects of board diversity and CEO duality on a firm's risk-taking propensity, using 18,104 firm-year observations from companies listed on the Shanghai and Shenzhen stock exchanges between 2013 and 2022. A total of 18,104 firm-year observations were utilized to construct panel data, and a fixed-effects model was applied. Using Actor-Network Theory (ANT), the study investigates the interaction effects between these variables. The findings reveal that board members' diversity in age, gender, and nationality significantly and positively influences the firm’s risk-taking propensity. Notably, the impact of age and nationality diversity varies depending on whether the CEO holds dual roles. When the CEO also serves as the board chair, the positive effect of age diversity weakens, while the positive impact of nationality diversity strengthens, indicating a moderating effect. However, the interaction between gender diversity and CEO duality was found to be insignificant. This study empirically demonstrates that board diversity plays a critical role in a firm's risk-taking propensity and reveals how the CEO duality can alter the impact of board diversity on firm risk-taking propensity, emphasizing the importance of utilizing board diversity as a strategic resource in corporate governance design.

한국어

최근 중국에서는 ESG(환경, 사회, 지배구조) 이슈가 중요한 논의 주제로 떠오르며, 기업 거버넌스에서 이사회 내 다양성의 역할에 대한 관 심이 급증하고 있다. 특히, 성별, 연령, 국적 등 다양한 차원의 이사회 내 다양성이 기업의 의사결정 및 성과에 미치는 영향이 점차 중요한 논의 로 부각되고 있다. 그러나 이사회 내 다양성이 기업의 위험감수 성향에 미치는 영향에 대한 연구는 활발히 진행되고 있는 반면, 최고경영자가 이사회 의장직을 겸임하는 것이 이러한 영향에 어떤 변화를 초래하는지에 대한 연구는 상대적으로 부족한 상황이다. 이에 따라 본 연구는 2013 년부터 2022년까지 중국 상하이 및 선전 증권거래소에 상장된 기업을 대상으로 총 18,104개의 기업-연도 관측치를 활용하여 패널 데이터를 구 성하였다. 또한, 패널 데이터 고정효과 모형을 사용하여 이사회 내 연령, 성별, 국적다양성이 기업의 위험 감수 성향에 미치는 영향을 분석하고, 최고경영자의 이사회 의장직 겸임 여부가 이에 미치는 조절 효과를 살펴보았다. 본 연구 결과는 이사회 내 연령, 성별, 국적다양성은 모두 기업 의 위험감수성향에 유의미한 정(+)의 영향을 미친 것으로 나타났다. 또한 최고경영자가 이사회 의장직을 겸임할 경우 연령다양성과 기업의 위 험감수성향 간의 정(+)의 영향은 약화되고, 국적다양성과 기업의 위험감수성향 간의 정(+)의 영향이 강화되는 조절 효과가 확인되었다. 성별 다양성과 최고경영자의 이사회 의장직 겸임 간의 조절효과는 유의미하지 않은 것으로 나타났다. 본 연구는 이사회 내 다양성이 기업의 위험감 수성향에 중요한 영향을 미친다는 점을 실증적으로 입증하고, 최고경영자가 이사회 의장직을 겸임할 경우, 이사회 내 다양성이 기업의 위험감 수성향에 미치는 영향이 달라진다는 점을 밝혀, 이사회 내 다양성을 전략적 자원으로 활용하는 기업 거버넌스 설계의 중요성을 제시한다.