earticle

영어

This study aims to analyze the causes of rising economic policy uncertainty (EPU) in China and its empirical impacts. Existing research tends to focus on the relationship between EPU fluctuations and specific indicators, with relatively few studies exploring the structural causes of EPU. In response, this study examines the challenges faced by China following its period of quantitative growth and suggests that the unique characteristics of China’s socialist market economy, combined with intensified U.S. containment efforts, are key drivers of increasing EPU. Furthermore, this study employs EPU_BBD (Baker et al., 2016) and EPU_HL (Huang and Luk, 2020) indices to analyze the impact of EPU on consumption, investment, and shortand long-term government bond yields through impulse response analysis. The results indicate that EPU_BBD has a statistically significant negative effect on consumption, investment, and long-term bond yields, while EPU_HL only exhibits a significant initial negative effect on long-term bond yields. This research provides valuable insights into the dynamics of China’s economy during periods of heightened EPU, contributing to a better understanding of the implications and strategies for addressing economic challenges.

한국어

본 연구는 중국에서 경제정책 불확실성(EPU)이 증가하는 원인과 그것의 실증적 영향을 분석하는 데 목적을 두고 있다. 기존 연구들은 경제정책 불확실성의 변동과 특정 지표 간의 관계에 주로 초점을 맞추는 경향이 있으며, 상대적으로 경제정책 불확실성의 구조적 원인을 분석한 연구는 많지 않다. 이에 본 연구는 중국 경제가 과거 양적성장 이후 직면한 도전들을 분석하고, 이를 통해 사회주의 시장경제라는 중국의 특수성과 미국의 대중국 견제 심화가 경제정책 불확실성 증가의 주요 원인일 수 있음을 제시하였다. 나아가, 본 연구는 EPU_BBD (Baker et al., 2016)와 EPU_HL (Huang and Luk, 2020)을 활용하여 경제 정책 불확실성이 중국의 소비, 투자, 장단기 국채 수익률에 미치는 영향을 충격반응분 석을 통해 분석하였다. 그 결과, EPU_BBD는 소비, 투자, 장기 국채 수익률에 통계적으로 유의미한 음(-)의 영향을 미치는 반면, EPU_HL은 장기 국채 수익률만 초기에 통계적으로 유의미하게 감소시키는 것으로 나타났다. 본 연구는 경제정책 불확실성이 커지는 시기에 중국 경제의 변화를 이해하고, 이에 대응하는 데 중요한 기여를 할 수 있을 것이다.