earticle

영어

The purpose of this study is to identify the factors that affect the stability of corporate bond credit ratings in Korea, thereby exploring measures for stable capital market operations. In this context, stability refers to a low likelihood of fluctuation, meaning that there is minimal risk of credit rating upgrades or downgrades in the short term. Conversely, low stability indicates a higher possibility of credit ratings being overestimated or underestimated. This study particularly focuses on overestimation, examining whether the overestimated credit ratings of conglomerate affiliates (i.e., large corporate groups known as chaebols), where the standalone credit rating is lower than the final credit rating, act as a factor that undermines the stability of corporate bond credit ratings in Korea. We find that the higher the final credit rating of a conglomerate affiliate compared to its intrinsic credit rating, the lower the stability of the corporate bond credit rating. This indicates that the overestimated credit ratings of chaebol affiliates contribute to instability in the bond market. Academically, this study expands the discussion on credit rating assessments by incorporating stability and clarifies the impact of affiliate support on credit ratings. Practically and in terms of policy, it offers regulatory authorities insights into factors affecting credit rating stability, providing a basis for monitoring and reducing market uncertainty.

한국어

본 연구의 목적은 국내 기업 회사채 신용등급의 안정성에 미치는 요인을 밝 힘으로써 안정적인 자본시장 운영을 위한 방안을 모색하는 것이다. 여기서 안정성 이란 변동가능성이 낮은 것으로 단기간 내 신용등급의 상승 또는 하락 가능성이 낮다는 것을 의미하며, 반대로 안정성이 낮다는 것은 신용등급의 과대평가 또는 과소평가의 가능성이 높다는 것을 뜻한다. 특히, 본 연구에서는 과대평가에 초점을 두고, 우리나라의 독특한 기업지배구조인 재벌기업, 즉 대규모기업집단 계열사의 과대평가된 신용등급(자체 신용등급 < 최종 신용등급)이 회사채 신용등급의 안정 성을 저해하는 요인인지 파악한다. 분석 결과, 대규모기업집단의 계열사에서 최종 신용등급이 자체 신용등급보다 높을수록 해당 회사채의 신용등급 안정성이 낮아지 는 현상을 발견했다. 이는 재벌기업의 과대평가된 신용등급이 회사채 시장의 불안 정성을 증가시키는 요인임을 의미한다. 본 연구는 학문적으로 신용등급 안정성을 고려한 분석을 통해 신용등급 평가에 대한 논의의 폭을 확장하였으며, 계열사 지 원이 신용등급에 미치는 영향을 규명하였다. 또한 실무적·정책적 측면에서는 규제 기관이 신용등급 안정성에 영향을 미치는 요인을 파악하고 이를 모니터링함으로써 시장 혼란을 줄일 수 있는 근거를 제시한다.