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영어

This study investigates the relationship between ESG performance and managerial financial performance in Chinese listed firms from 2015 to 2021. We find a robust positive relationship between ESG performance and managerial financial performance. Notably, the impact of ESG performance on financial outcomes is more pronounced when using domestic ESG ratings compared to international ratings. Moreover, our analysis reveals that superior ESG performance predicts greater future government subsidies, indicating the government’s role in incentivizing corporate ESG investments. Lastly, the intermediary effect of government subsidies attenuates the positive relationship between ESG performance and financial performance, suggesting nuanced implications for policy and managerial decision-making.

한국어

이 연구는 2015년부터 2021년까지의 중국 상장 기업 데이터를 이용하여 기업의 ESG 성과와 경영자의 재무 성과 간의 관계를 분석하였다. 연구 결과, 기업의 ESG 성과와 경영자 재무 성과 사이에는 유의한 양의 관계가 보고되었다. 특히 이러한 양의 관계는 국제 ESG 평가 기관이 아닌 국내 ESG 평가 기관이 발표한 ESG 등급을 통해 ESG 성과를 측정했을 때에 더 강하게 나타났다. 또한, 우수한 ESG 성과는 기업이 향후 더 많은 정부 보조금을 받게 하는 것으로 나타나, 정부 보조금이 경영자의 ESG 투자를 장려하는 수단이 될 수 있음을 시사한다. 마지막으로, 우리는 정부 보조금의 매개 효과가 ESG 성과와 경영자 재무 성과 간의 긍정적인 관계를 약화시킴을 발견하였다. 이는 정부 보조금을 통해 경영자 의사 결정에 영향을 줄 때 경영자가 정부 보조금을 위해 ESG 성과를 포장하는 ‘윈도우 드레싱’ 전략을 택할 가능성이 있음을 암시하는 결과이다.