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영어

An international diversification strategy can explain both positive and negative effects on firm value, and previous studies report inconsistent results depending on the time and method of research. This study examines the effect of the relationship between international diversification and competition within the industry on firm value. In a situation where competition is severe in the domestic industrial market, managers are likely to enter the global market unreasonably for private profit. On the one hand, the higher the competition within the industry, the less information asymmetry may be due to the monitoring effect by external parties, so there is a possibility of suppressing the incentive for such overinvestment. When a company belonging to an industry with a large market share of a small number of companies in its home country pursues internationalization, it can positively affect corporate value by utilizing its core capabilities in the domestic market or acquiring know-how in overseas markets. On the other hand, there is a possibility that managerial monitoring may not be well performed because the domestic market is not severely competitive. Therefore, there is a possibility that the problem of information asymmetry may intensify and negatively affect firm value. For the analysis, firm-year data of Korean listed companies from 2011 to 2022 were used, and the empirical results are as follows. First, there is a positive relationship between the level of international diversification and firm value. Second, the lower the industrial concentration, that is, the fiercer the competition, the higher the firm value. Third, I report that the positive (+) relationship between the level of international diversification and corporate value was strengthened when industrial competition was not fierce overall. Additionally, the analysis results did not change depending on whether or not the COVID-19 pandemic was in place. This study demonstrates that the impact of internationalization on firm value may vary depending on domestic industrial concentration, and it is meaningful to expand research on international diversification motives.

한국어

본 연구는 산업 내 경쟁이 국제 다각화 수준과 기업가치의 관계에 어떠한 영향을 미치는지 제시하고자 한다. 국내 산업시장이 경쟁이 심한 상황에서 기업은 경영자에게 성과기반 보상구조를 제시하는 경향이 높다. 이에 따라 경영자는 사적이익을 위하여 무리하게 글로벌 시장에 진 출할 경우 국제 다각화 수준이 높을수록 기업가치는 감소할 것이다. 한편, 산업 내 경쟁이 치열할수록 외부관계자에 의한 모니터링 효과로 인 해 과잉 투자의 유인을 억제할 수 있다. 또한, 국제 다각화가 기업성과에 긍정적인 영향을 줄 수 있다면 국제 다각화 수준이 높을수록 기업가치 는 감소할 것이다. 분석을 위하여 2011년부터 2022년까지의 한국 상장기업의 자료를 이용하였으며 실증 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 국제 다각화 수준과 기업가치는 양(+)의 관계를 보였다. 둘째, 전반적으로 국내 산업경쟁이 치열한 경우 국제 다각화 수준과 기업가치의 양(+)의 관계가 강화되는 것을 확인하였다. 이러한 결과는 국내 산업 경쟁이 높을수록 외부정보이용자의 모니터링 효과로 인해 정보비대칭이 감소하고 경영자의 과잉 투자 유인을 막기 때문이라고 추정할 수 있다. 본 연구는 기업의 국제화가 기업가치에 미치는 영향이 국내 산업 경쟁 수준에 따라 달라질 수 있음을 실증하였으며, 산업의 경쟁강도와 국 제 다각화 수준의 상호 관계를 포착하는 연구로서 기업의 국제화 동기에 대한 연구를 확장하였다는 의미가 있다.