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영어

This study investigates the effect of anti-takeover provisions on stock price crash risk and explores the role of auditors. The sample comprises non-financial firms listed on the Korean stock market with fiscal years ending in December from 2014 to 2018. The stock price crash risk is measured in three ways, and empirical analyses are conducted to examine the relationship between anti-takeover provisions. The results of this study suggest that risk management strategies to reduce extreme negative (-) returns in the market need to consider the degree of mergers and acquisitions exposed to the company. It is also meaningful in that entrenched managers with anti-takeover provisions tend to accumulate negative information in the process of pursuing their own private interests, and this tendency can be suppressed by auditors' audit efforts, re-examining the role of auditors. Finally, we found that the relationship between stock price crash risk and anti-takeover provisions was different due to the differentiated characteristics of internal or external governance of US and other Korean companies, confirming that the specificity of the company needs to be considered in empirical research.

한국어

본 연구는 국내 기업을 대상으로 경영권방어수단이 주가급락위험에 미치는 영향과 감사인의 역할을 살펴보았다. 2014년부터 2018년까 지 유가증권 시장에 상장된 12월 결산법인 중에서 금융업을 제외한 기업을 대상으로 주가급락위험을 3가지 방식으로 측정하여 경영권방어 수단 간의 관계를 실증분석하였다. 분석결과, 종속변수로 CRASH(기업이 한 회계연도 동안 한 번 또는 그 이상의 주가급락 주를 경험하면 1 의 값을 갖고 그렇지 않으면 0의 값을 가짐)를 사용하는 경우 경영권방어수단을 가지고 있는 기업의 주가급락위험이 증가하였고 외부감사 인의 적절한 감시역할로 주가급락위험이 감소한다는 발견을 하였다. 하지만 다른 주가급락위험 측정치 종속변수로 사용한 분석에서는 특 정 경영권방어수단에서만 유의한 발견을 확인하였다. 본 연구결과는 시장에서 극단적인 음(-)의 수익률을 감소시키기 위한 위험관리 전략 은 해당 기업에 노출된 인수합병의 정도를 고려할 필요가 있다는 시사점을 제공한다. 또한 경영권방어수단으로 참호구축된 경영자가 자신 의 사적이익을 추구하는 과정에서 부정적 정보를 축적하는 하려는 경향이 감사인의 감사노력에 의해 억제될 수 있음을 발견하여, 감사인의 역할을 재조명했다는 점에서 의미가 있다. 마지막으로 미국기업과 다른 한국기업의 내부 또는 외부지배구조의 차별화된 특성으로 주가급 락위험과 경영권방어수단 간의 관계가 다르다는 점을 발견하여 기업이 처해있는 특수성을 실증연구에서 고려할 필요가 있다는 것을 확인하였다.