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본 연구는 유가증권시장의 자본구조 조정과 관련하여 기대형성이론 관점에서 경영자가 합리적 기대 와 적응적 기대 가설에 따라서 자 본구조를 최적화한다고 가정하고 자본구조 조정행태를 고찰하였다. 그리고 유가증권시장 자본구조에서 동적상충이론의 지지되는지도 함께 분석하였다. 분석기간은 2000년부터 2013년까지 14년간의 재무자료를 사용하였고, 자료의 내생성에 따른 모수의 차이를 살펴보기 위해서 3 가지 다른 방법으로 추정하여 결과를 비교하였다. 자본구조 결정모형 분석결과 모든 표본에서 부분조정-기대적응 조정계수가 표준범위를 충 족하는 것으로 나타났다. 이러한 결과로부터 기업의 자본구조 변화가 경영자의 기대형성을 토대로 이루어졌음이 입증되었다. 그러므로 경영 자가 자본구조 관리목표를 수립하고 이어서 최신의 시장정보를 입수하여 자본구조 수준을 최적화한다는 가정 역시 충족되었다. 한편, 조정계 수를 기대적응과 부분조정으로 배분해서 해석하면 만약 특정시점에서 목표자본구조를 이탈하면 신속하게 목표수준으로 다시 구조적으로 회 귀하는 조정행태로 판별되었으므로 유가증권시장 기업군에서 동태적 상충이론을 강력히 지지한다는 사실도 확인되었다. 그런데 종속변수의 시계열 조정모형에서 추정모수가 동시에 음수(-)로 나타나지는 않아서 목표자본구조에 대한 평균회귀나 자동수렴 현상은 발견되지 않았다. 이 러한 분석결과는 결국 자본구조 변동에서 경영자 의사결정이 반드시 수반되어야 한다는 사실을 더욱 분명하게 말해준다. 더불어 경영자는 시 장에서 결정된 비용조건을 수용하는 소극적인 역할을 수행하는 것이 아니라 의사결정을 통해서 조정과정에 직접 개입한다는 적극적인 의미로 해석할 수 있는 여지도 함께 가지고 있다. 본 연구의 시사점은 자본구조 연구에서 경영자 의사결정과정을 대리할 수 있는 모형개발과 조정행태 에 관한 추가연구가 필요하다는 점과, 기업실무에서 부문 간 정보불균형을 최소화하고 기획 및 조정 기능을 활성화하는데 과감한 투자가 바람 직하며, 경영자가 자본시장과 투자기회에 대한 정보를 갱신하지 않으면 그릇된 의사결정을 수행하게 되므로 정보, 기술, 방법, 경쟁에 대한 컨 설팅을 활용하는 것이 적합하다는 점 등이다.