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기존의 가치평가 변수인 시장가-장부가(Market to book value) 비율은 성장기회뿐만 아니라 주식시장에서 과대평가 또는 과소평가 여부를 반영하기도 한다. 본 연구는 M/B 비율을 성장기회와 가치평가오류(misvaluation) 요소로 분해한 다음, ESG 특성 에 따라 해당 요인들이 어떠한 양상으로 나타나는지 분석하였다. 실증분석 결과, ESG 등급은 두 가지 가치평가오류 요인(기업고유 가치평가오류, 시계열 가치평가오류)과 장기 성장기회에 모두 긍정적으로 작용하는 것으로 나타났다. 경제적 효과를 살펴보면, ESG 등급이 한 등급 상승(하락)하면 기업고유 가치평가오류는 5.1% 상승(하락), 시계열 가치평가오류는 0.9% 상승(하락), 장기 성장기회는 0.8% 상승(하락)하는 것으로 나타나, ESG 등급은 장기적 성장요인보다는 기업고유 특성에 따른 가치평가오류와 가장 관 련성이 높은 것으로 나타났다.