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영어

The purpose of this study lies in verifying the effect of corporate ESG (Environmental, Social and Corporate Governance) rating disclosure on analyst forecasts revision. The sample is for KOSPI listed companies from 2011 to 2021; an empirical analysis was conducted by setting the ESG rating and disclosure status announced by the Korea Corporate Governance Service as independent variables and the analyst forecasts revision as a dependent variable. The results of the empirical analysis are as follows. First, it was found that, when ESG ratings were published, analysts would revise their predictive values within 60 days from the day of publication. This shows an empirical result that analysts actively utilize not only financial but also non-financial factors to provide information to information users. Second, as the company's ESG rating became higher, analysts have revised their predictive values as more optimistic. These results support the results of precedent studies that the information on ESG ratings is as important as a financial factor. In precedent studies, the main studies are on the fact that ESG ratings are related to company values. However, there has been no empirical study showing that analysts are providing earnings forecasts by utilizing ESG rating information. This study identified once again that ESG rating information, one of non-financial factors of a company, is as important to external information users as the financial factor, thus putting meaning in providing empirical evidence that analysts are also actively using ESG rating information, a non-financial factors, as an information broker to perform their earnings forecast work.

한국어

본 연구는 기업의 ESG(환경, 사회적책임, 기업지배구조) 등급 공시가 재무분석가의 이익예측수정 에 어떠한 영향을 미치는지 검증하는데 목적이 있다. 표본은 2011년부터 2021년까지 코스피 상장기업을 대상으로 하고, 한국기업지배구조원이 발표한 ESG 등급 및 공시여부를 독립변수로, 재무분석가의 예측수정을 종속변수로 설정하여 실증 분석하 였다. 실증 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, ESG 등급이 공시되면 공시되는 시점으로부터 60일 이내에 재무분석가들은 예측치를 수정하는 것으로 나타났다. 이는 재무분석가들이 재무적 요소뿐 아니라 비 재무적 요소도 적극적으로 활용하여 정보이용자들에게 정보를 제공한다는 실증적인 결과이다. 둘째, 기업의 ESG 등급이 높을수록 재무분석가들은 예측치를 낙관적으로 수정하는 것으로 나타났다. 이러 한 결과는 ESG 등급에 대한 정보가 재무적 요소만큼 중요한 정보라는 선행연구의 결과를 뒷받침 한다. 선행연구에서는 ESG 등급이 기업가치와 관련성이 있다는 연구가 주를 이룬다. 하지만 재무분석가 가 ESG 등급 정보를 이용하여 이익예측치를 제공한다는 실증적인 연구 결과는 없었다. 따라서 본 연구는 기업의 비재무적 요소인 ESG 등급 정보가 재무적 요소만큼이나 외부정보이용자들에게 중요 한 요소임을 다시 한 번 확인하고, 재무분석가가 정보중개인으로서 비재무적 요소인 ESG 등급 정보 도 적극적으로 활용하여 이익예측을 수행하고 있다는 실증적인 근거를 제공한 데 선행연구와의 차 별성이 있다. 또한 이를 통해 재무분석가가 시장참여자에게 보다 정확한 정보를 제공함으로서 시장 의 정보불균형이 크게 해소되어 시장참여자들의 참여를 적극적으로 이끌 수 있을 것으로 기대된다.