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영어

This study analyzes whether the financial variables to be managed are different depending on the types of capital financing method, whether these variables are managed before the capital financing, and whether the cost of capital of the company is reduced by managing these variables.For non-financial companies listed on the KOSDAQ and KOSDAQ markets with December fiscal year-ends that raised external funds, the results of the analysis covering the period from 2004 to 2020 are as follows.First, we find a significant negative relationship between firms raising new debt in next year and changes in operating cycle. This suggests that firms that will be financing with borrowingshave an incentive to reduce their operating cycle. When we examine whether these changes lower the firm's interest expense, there is a significant positive result for firms that managed operating cycle. This suggests that changes in operating cycle of new borrowings firms may reduce interest expense rate. This study differs from previous studies in that it focuses on changes in operating cycle, whereas previous studies focus on earnings management in the borrowing. This study has implications for practitioners in the field and investors by showing the incentives for firms to manage their operating cycle in order to lower their cost of capital when raising new borrowings and analyzing the impact on interest expense rate.

한국어

본 연구에서는 자본조달방법에 따라 조정할 재무변수가 상이할 것으로 기대하고, 이들 변수가 자 본조달전에 조정되었는지와 이들 변수 조정을 통하여 기업의 자본비용이 감소하였는지를 분석하였 다. 구체적으로, 신규 차입금조달 기업의 영업주기가 유상증자 기업에 비해 감소하는지와 영업주기 감소를 통하여 차입금조달 기업의 이자비용 부담이 감소하였는지를 분석하였다. 유가증권 및 코스 닥 시장에 상장되어 있고 12월에 결산을 하는 비금융업기업 중 외부자금을 조달한 기업에 대하여 2004년부터 2020년까지의 기간을 대상으로 분석한 결과는 다음과 같다. 먼저, 차기에 신규차입금을 조달하는 기업과 영업주기 변동 간 관계에서 유의한 음(-)의 관계가 나타났다. 이는 차기에 차입금 으로 자본을 조달할 기업은 영업주기를 감소시킬 유인이 있음을 시사한다. 다음으로, 이러한 조정으 로 기업의 이자비용이 낮아졌는지를 살펴보았는데, 차기에 신규차입금을 조달한 기업 중 영업주기 를 조정한 기업에서는 유의한 양(+)의 결과가 나타났다. 이는 신규차입금 조달시 영업주기를 조정할 경우에 이자비용 부담이 감소했을 가능성을 의미한다. 차입금 조달과 관련하여 선행연구가 이익에 초점을 두는데 반해, 본 연구는 영업주기 변동에 초점을 두어 이를 분석하였다는 점에서 선행연구 와 차별점이 있다. 본 연구는 신규차입금 조달시 자본비용을 낮추고자 기업이 영업주기를 조정할 유인을 보이고 실제로 이자비용에 미치는 영향을 분석함으로써 이와 관련된 실무자들 및 투자자들 에게 시사점을 제공한다.