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영어

REITs are known as an alternative investment products that pursue medium-risk medium-return. In particular, listed REITs have the advantage of being easily tradable by individual investors in the stock market unlike other alternative investment products primarily focused on private investments. Korean listed REITs index is calculated using data over the past 10 years to analyze the relationship between financial variables by dividing the period before and after the activation of listed REITs. The analysis utilizes the REIT index, KOSPI index, government bond futures index, and US dollar futures index returns as variables, examining the interrelationships among these variables using a Vector Error Correction(VEC) model for each period. Furthermore, the study constructs portfolios including the REIT index, subdividing the periods into interest rate rise and fall, and compares the portfolio performance using the Sharpe ratio. Our results indicate that the stock market and foreign exchange market had a significant negative impact on the REIT index, while the influence of the bond market is found to be insignificant. In addition, it is found that the influence of stock, bond, and foreign exchange market returns on the REIT index returns decrease after the activation of listed REITs. The Sharpe ratio of portfolios including the REIT index is higher after the activation of listed REITs and particularly higher during interest rate decline periods. This study has significance in understanding the relationship between Korean listed REITs and financial variables through empirical analysis and finding evidence that constructing portfolios including listed REITs and maximizing portfolio effects is possible depending on market conditions. It also provides useful information to investors, fund managers, or policymakers, as listed REITs can be an important factor contributing to investment performance when constructing diversified asset portfolios.

한국어

리츠는 중위험 중수익을 추구하는 대표적인 대체투자상품으로 알려져 있으며 특히 상장리츠는 사모 투자 위 주의 다른 대체투자상품들과는 달리 개인투자자도 주식시장에서 간편히 거래할 수 있다는 장점이 있다. 본 연구 는 과거 10년간의 국내 상장리츠의 주식가격 자료를 이용하여 상장리츠지수를 산출하고 상장리츠가 활성화되기 이전과 이후로 기간을 구분하여 금융변수와의 연관성 및 포트폴리오 성과를 분석하였다. 상장리츠지수, 코스피 지수, 국채선물지수, 미국달러선물지수의 수익률을 변수로 하여 각 기간별로 변수간의 연관성을 벡터오차수정모 형을 사용하여 분석하였으며, 분석기간을 다시 금리하락기와 금리상승기로 세분화하여 상장리츠지수를 포함하 는 포트폴리오를 구성한 후 샤프지수를 사용하여 성과를 비교하였다. 연구결과 주식시장과 외환시장은 상장리츠 에 유의적인 음(-)의 영향을 주었으나 채권시장의 영향은 유의성이 없는 것으로 나타났으며, 주식, 채권, 외환시 장이 상장리츠에 미치는 영향은 상장리츠가 활성화 된 이후 감소되는 결과를 보였다. 상장리츠가 포함된 포트폴 리오의 샤프지수는 상장리츠가 활성화 된 이후 더 높게 나타났으며, 금리상승기보다는 금리하락기에 우수한 성 과를 보였다. 본 연구는 한국 상장리츠와 금융변수와의 연관성을 파악하고, 시장상황에 따라 상장리츠가 포함된 포트폴리오를 구성하여 포트폴리오 효과를 극대화하는 것이 가능하다는 증거를 제시한데 의의가 있으며, 한국 금융시장에서 복합자산 포트폴리오를 구성할 때 상장리츠가 투자성과에 기여하는 중요한 요소가 될 수 있다는 점에서 기업 활동뿐만 아니라 투자자, 펀드매니저와 정책입안자에게 유용한 정보를 제공한다.