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영어

This study examines the impact of ESG on corporate performance. Companies that implement ESG may have a negative impact on their performance due to opportunistic intentions of management, but they may also have a positive impact on performance by improving their sustainability. Prior studies have analyzed this conflicting argument and empirical analysis has shown inconsistent results. Therefore, this study analyzed the correlation between ESG and long-term corporate performance, considering that if ESG hinders efficient decision-making of companies, it can distort the allocation of economic resources, which can affect the company's performance in the long-term rather than the short-term. For empirical analysis, companies listed on the KOSPI from 2012 to 2021 were analyzed, with a total sample size of 6,336. Using ESG ratings provided by the Korea Institute of Corporate Governance and Sustainability, empirical analysis was conducted. The results of the empirical analysis showed a significant positive association between the ESG integrated rating and cumulative performance from 24 to 60 months. Furthermore, this study find that higher ESG ratings in social responsibility and governance resulted in improved performance, while the environment rating did not show a significant relation. Therefore, based on the empirical results, it can be concluded that ESG has a positive impact on corporate profitability, and there is no long-term decline in profitability due to the distortion of resource allocation. These results provide insights by supplementing the previous studies, which showed mixed results between ESG and corporate performance. The finding of a positive impact of ESG on firm performance from a long-term perspective and a low possibility of distortion in resource allocation suggests implications for market participants.

한국어

본 연구는 ESG가 기업의 경영성과에 미치는 영향을 살펴보고 있다. ESG를 수행하는 기업은 경영자의 기회주의적 의도에 의해 활용함에 따 라 경영성과에 부정적 영향을 미칠 수 있고, 반면 기업의 지속가능성을 제고함으로써 경영성과에 긍정적인 영향을 미칠 가능성도 있다. 선행연 구는 이러한 상반된 논거에 따라 분석을 수행하였고 실증분석 결과는 일관되지 못한 것으로 나타났다. 따라서 본 연구는 ESG가 기업의 효율적 의사결정을 방해한다면 경제적 자원의 배분을 왜곡시키게 되고, 이는 단기보다는 장기적으로 기업성과에 영향을 미칠 수 있다는 측면에서 ESG와 기업의 장기 경영성과 간의 상관관계를 분석하였다. 실증분석을 위해 2012년부터 2021년까지 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 분석하였다. 전체 표본 6,336개를 대상으로 한국ESG기 준원에서 제공하는 ESG 등급을 활용하여 실증분석을 수행하였다. 실증분석 결과 ESG 통합 등급은 24개월부터 60개월까지의 누적 경영성과에 대해 각각 유의한 양(+)의 상관관계를 보고하였다. 또한 ESG 세부 지표 별로 분석한 결과 사회적 책임과 지배구조에서 등급이 높을수록 경영성 과가 향상되는 것으로 나타났고, 환경 등급은 유의한 상관관계를 보고하지 못하였다. 따라서 실증결과를 통해 ESG가 기업의 수익성에 긍정적 인 영향을 미치고 있고 자원배분의 왜곡을 통한 장기적 관점에서의 수익성 하락은 없음을 알 수 있다. 이러한 결과는 ESG와 기업성과의 상관관계가 혼재되어 나타나는 이전의 연구결과를 보완함으로써 시사점을 제공한다. 장기적인 관점에서 ESG가 경영성과에 미치는 긍정적인 영향을 확인함으로써 자원배분의 왜곡 가능성이 낮다는 것을 발견하였다는 측면에서 시장 참여자들에게 시사하는 바가 있을 것으로 기대한다.