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영어

Recently, Korean companies are facing problems of deteriorating profitability and slowing growth rate. Restructuring to improve profitability by changing into an efficient structure is considered an essential management strategy for modern companies. This study focuses on the characteristics of corporate governance among various causal variables for effective restructuring. Using Korean corporate financial information from 2010 when the impact of the financial crisis subsided to 2018 before COVID-19, we analyzed how corporate governance affects restructuring performance. Specifically, restructuring companies were classified into legal restructuring and voluntary restructuring, and the effect of the major shareholder's share and foreign share's ratio on the future return on assets and return on capital was analyzed. The summary of the analysis results is as follows. First, as a result of empirical analysis by dividing the sample into legal restructuring and voluntary restructuring, the legal restructuring did not show a significant effect, but in the voluntary restructuring sample, the governance variables, the ratio of the majority shareholder and the foreign ownership ratio, did not affect the return on equity. A significant positive association was found. It was interpreted that the lower the major shareholder's share ratio and the higher the foreign shareholding rate, the more positive the accounting performance of restructuring, a management strategy, is due to the effect of governance, which has the effect of keeping private inducements of managers in check related to agency problems. Then, as a result of additional analysis by setting a dummy variable for restructuring type and adding an interaction term, the corporate governance variables showed significant positive values in the return on equity ratio item among restructuring accounting performance. Companies undergoing voluntary restructuring showed a greater impact of governance on restructuring performance than companies undergoing legal restructuring. Therefore, the results of the empirical analysis in this study suggest that companies with excellent corporate governance have relatively higher self-restructuring performance than companies with poor governance. This study has a contribution point in that it presents the results of an empirical analysis on governance improvement that can increase restructuring performance among the management strategies currently selected by companies. In addition, it will be helpful in predicting the expected performance of future restructuring and provide academic evidence on how companies subject to restructuring in Korea, including the recent shipbuilding and shipping industries, will overcome the crisis.

한국어

최근 우리나라 기업은 수익성 악화와 성장률 둔화 문제에 직면하여 있다. 효율적 구조로 변화하여 수익성을 개선하고자하는 구조조정은 현 대 기업들의 필수적 경영전략으로 간주된다. 본 연구에서는 효과적인 구조조정을 위한 다양한 원인 변수 중에서 기업 지배구조 특성에 집중한 다. 금융위기 영향이 진정된 2010년부터 코로나 이전 2018년까지 우리나라 기업 재무정보를 사용하여 기업 지배구조가 구조조정 성과에 어떠 한 영향을 미치는지 분석하였다. 구체적으로 구조조정 기업을 법적 구조조정과 자율적 구조조정으로 구분하여 대주주지분율과 외국인지분율 이 미래 총자산이익률과 총자본이익률에 어떠한 영향을 미치는지 분석하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 먼저 구조조정 유형을 법적 구조조정과 자율적 구조조정으로 표본을 나누어 실증분석한 결과, 법적 구조 조정에서는 유의한 영향이 나타나지 않았지만 자율적 구조조정 표본에서 지배구조 변수인 대주주지분율과 외국인지분율이 자기자본이익률에 유의한 양의 관련성이 발견되었다. 대주주지분율이 낮을수록 외국인지분율이 높을수록 대리인 문제와 관련한 경영자의 사적 유인 견제의 효과 를 가지는 지배구조의 효과에 기인하여, 경영전략인 구조조정의 회계성과도 긍정적 효과를 갖는다고 해석하였다. 그러고 구조조정 유형에 관 한 더미 변수를 설정하여 상호작용항을 추가한 분석을 수행한 추가 분석결과, 구조조정 회계성과 중 자기자본이익률 항목에서 기업지배구조 변 수들은 유의한 양의 값을 나타내었다. 자율적 구조조정을 하는 기업은 법적 구조조정 기업보다 지배구조가 구조조정 성과에 미치는 영향이 더 크게 나타났다. 따라서 본 연구의 실증분석 결과는 우수한 지배구조 기업이 그렇지 않은 기업보다 자율적 구조조정 성과가 상대적으로 더 높다 는 것을 시사한다. 본 연구는 현재 기업이 선택한 경영전략 중 구조조정 성과를 높일 수 있는 지배구조 개선에 대한 실증분석 결과를 제시한 점에서 공헌점을 가진다. 또한 미래 구조조정 기대성과에 대한 예측 연구에 도움이 될 것이며, 최근 조선업과 해운업을 비롯한 한국의 구조조정 대상 기업들이 어떻게 위기를 극복할 것인가에 대한 학술적 증거를 제공할 수 있다.