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영어

Guenther et al. (2017) find that firms with high tax risks have increased uncertainty in future cash flows. Therefore, as firm risk increases, the required return of shareholders increases. Tax risk is an important factor that indicates the sustainability of tax management. A sustainable tax strategy affects not only firm management but also investor decision-making. The Large Business Conglomerates refers to a firm that owns several affiliates and has huge financial power and huge capital. Large Business Conglomerates firms are required to disclose various information such as corporate finances and taxation according to the large-scale corporate group disclosure system. Therefore, investors demand accurate information about Large Business Conglomerates firms. This study is conducted from two perspectives. First, we examine the effect of tax risk on the implied cost of capital. Second, we examine whether the relationship between implied cost of capital and tax risk differs depending on the Large Business Conglomerates. As the results, first, tax risk positively related to implied cost of capital. Investors perceive tax-related uncertainty as a risk, resulting in a high cost of capital. We find that tax risk increases the cost of financing. Second, the positive relationship between implied cost of capital and tax risk was weakened in the firms affiliated with Large Business Conglomerates. We find that Large Business Conglomerates firms have more resource and experience to reduce tax risk than firms unaffiliated with Large Business Conglomerates. Our findings that sustainable tax planning affects financing costs provide useful information for investors and managers. By empirically demonstrating that investors assess tax risk differently based on whether they are affiliates of Large Business Conglomerates or not, it offers vital evidence to corporate stakeholders.

한국어

Guenther et al. (2017)에 의하면 세무위험이 높은 기업이 미래현금흐름의 불확실성을 증가시킨다. 기업위험이 증가할수록 주주의 요구수익률도 증가한다. 세무위험은 지속가능한 세무계획을 나타내는 중요한 요소이다. 지속가능한 세무계획은 기업 경영뿐만 아니라 투자자의 의사결정에도 영향을 미친 다. 본 연구는 세무위험이 내재자본비용에 미치는 영향을 분석하고, 대규모기업집단이 세무위험과 내재자본비용의 관계에 미치는 영향을 분석한다. 분석 결과 첫째, 세무위험은 내재자본비용과 양(+)의 상관관계를 보였다. 투자자들은 세금 관련 불확실성을 위험으로 인식하여 높은 자본 비용을 요구한다. 이는 세무위험이 자금조달 비용을 증가 시킨다는 것을 나타낸다. 둘째, 세무위험과 내재자본비용 간의 양(+)의 관련성은 대규모기업집단에서 약화되었다. 이는 대규모기업집단에 속한 기업들이 대규모기업집단에 속하지 않은 기업보다 세무위 험을 줄이기 위한 더 많은 자원과 전략을 가지고 있음을 나타낸다. 본 연구는 지속가능한 세무계획이 자본비용에 영향을 미친다는 점을 살펴봄으로써 투자자와 경영 자에게 유용한 정보를 제공한다. 투자자들이 대규모기업집단 소속 여부에 따라 세무위험을 다르게 평가한다는 것을 실증적으로 보여줌으로써 기업 이해관계자들에게 중요한 정보를 제공한다