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영어

This study analyzes whether a company's corporate valuation level(or overvaluation), financial stability, and their interaction have a significant relationship with the investment efficiency of IT companies. Then, whether there is a significant relationship between financial stability and investment efficiency for each level of corporate valuation of IT companies is analyzed by subdividing the level of corporate valuation. In addition, this study analyzes whether the differences in these variables are meaningful for each market. To test the hypotheses, this study selects 5,358 firm-year data for IT companies listed on the Korean stock market from 2011 to 2020 and conducts difference analysis(t-test) and OLS regression analysis. The main empirical analysis results of this study are summarized as follows: First, there is a negative relationship between the overvaluation of IT companies and investment efficiency. This means that the level of corporate valuation of a company is directly related to the company's investment efficiency, and the higher(lower) the stock price of an IT company compared to the book value, the more efficient(inefficient) investment efficiency it has. Second, there is a negative relationship between the financial stability and investment efficiency of IT companies. This means that in the case of IT companies, the higher(lower) financial stability, the more efficient (inefficient). Third, the relationship between the level of corporate valuation(stock price) and financial stability and investment efficiency is that companies with high corporate valuation levels invest more efficiently(inefficient) as financial stability is high(lower). Companies with undervalued corporate valuation levels appear to be investing more efficiently(inefficient) as financial stability is lower(higher). IT companies seem to be making different investment decisions depending on their level of corporate valuation and financial stability. This study has the following implications and contributions. First, unlike previous studies, IT companies are differentiated from previous studies by empirically analyzing for the first time that stock price levels, financial stability, and their interactions are related to corporate investment efficiency. Second, it provides important implications for stakeholders of IT companies and policymakers related to the industry by empirically analyzing the relationship between investment efficiency according to financial stability by stock price level and presenting the results.

한국어

본 연구는 IT 기업의 기업가치평가 수준(혹은 과대평가여부)과 금융 안정성, 그리고 이 둘 사이의 상호작 용이 투자효율성에 미치는 영향을 분석하였다. 그리고 IT 기업의 기업가치평가 수준별 금융 안정성과 투자효 율성 간에 유의미한 관계가 있는지를 기업가치평가 수준별로 나누어 이들 간의 관계를 분석하였다. 또한 이 를 소속 시장별로 나누어 이들 간의 관계에 어떠한 차이가 있는 지도 함께 분석하였다. 이를 위해 2011년부 터 2020년까지 한국유가증권시장 및 코스닥 시장에 상장된 IT기업을 대상으로 5,358개의 기업-연도 자료를 본 연구의 표본 선정하여 차이분석(t-test)과 OLS 회귀분석을 진행하였다. 본 연구의 결과들을 요약하면 다음과 같다. 첫째, IT 기업의 과대평가여부와 투자효율성 사이에는 음(-)의 관계가 성립하였다. 이는 기업의 기업가치평가 수준이 기업의 투자효율성에 직접적인 관련이 있다는 것으로, IT 기업의 주가가 장부가 대비 상대적으로 높을수록 효율적 투자를 한다는 것을 의미한다. 둘째, IT 기업의 금융 안정성과 투자효율성 사이에 음(-)의 관계가 성립하였다. 이는 IT기업들의 경우에는 금융 안정성이 높 을수록 상대적으로 효율적 투자를 한다는 것을 의미한다. 셋째, 기업가치평가(주가) 수준과 금융 안정성의 상 호작용과 투자효율성 사이의 관계는 기업가치평가 수준이 고평가된 경우에는 금융 안정성이 높을수록 효율 적 투자를 하고 있는 것으로 나타났으며, 기업가치평가 수준이 저평가된 경우에는 금융 안정성이 낮을수록 효율적 투자를 하고 있는 것으로 나타나, 한국 IT 기업들은 그들의 기업가치평가 수준과 금융 안정성에 따라 투자의사결정을 달리하고 있는 것으로 확인되었다. 본 연구는 다음과 같은 시사점과 기여도가 있다. 첫째 IT기업들을 대상으로 기업가치평가 수준과 금융 안 정성, 그리고 이들의 상호작용이 투자효율성에 유의미한 관계가 성립한다는 것을 최초로 실증분석을 진행하 여 그 결과를 제시함으로써 선행연구들과 차별화하였다. 둘째, 기업가치평가 수준별 금융 안정성에 따른 투 자효율성 사이의 관련성을 실증분석하여 그 결과를 제시함으로써 IT 기업들의 이해관계자들 및 그 산업에 관련된 정책입안자들에게 중요한 시사점을 제공한다. 반면 본 연구는 몇 가지 부분에서 한계점이 있다. 먼저 기업가치평가 수준과 금융 안정성이 투자효율성과 어떠한 관계에 있는지를 분석하는 것이 본 연구의 부요 목적이므로 효율적 혹은 비효율적 투자 이후에 파급될 기업들의 성과에 미치는 영향까지는 다루지 못하였다. 그리고 기업가치평가 수준과 금융 안정성, 그리고 이 둘 사이의 상호작용과 IT 기업의 투자효율성에 관련이 있는 변수들을 연구모형에 포함하여 그 효과를 통제하였음에도 불구하고 다른 주요 변수들을 생략했을 수 있다는 한계점도 있다. 따라서 본 연구의 주요 결과들을 기반으로 이러한 본 연구의 문제점들을 보완하여 계 속하여 관련 연구를 진행할 예정이며, 본 연구의 주제와 관련한 연구 분야의 틀을 확장하고자 한다. 또한 다 른 연구들도 여러 시각에서 함께 이루어지길 바라며, 이로 인하여 본 주제의 연구 결과들이 더욱 풍부해지기를 기대한다.