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영어

The purpose of this study is to examine the role of venture capital(VC) in the internationalization of Chinese venture companies. Despite being recognized as a key player in the paradigm shift of the Chinese economy due to their recent rapid growth and overseas expansion, empirical research on the topic is still insufficient due to issues such as data accessibility. While VC has been shown to contribute to the competitiveness of venture companies through resource provision and knowledge transfer, research on its impact on internationalization has yielded conflicting results. Using a Panel Tobit Model, this study empirically analyzed 287 high-tech venture companies listed on the SME board and ChiNext board from 2010 to 2019, and found that VC investment has promoted the internationalization of Chinese high-tech venture companies through various mechanisms, such as providing resources and knowledge, solving agent problems, and enhancing social reputation. The study also verified how the type and characteristics of VC affect internationalization, and found that the participation of foreign VC firms had a greater effect on promoting the overseas expansion of Chinese venture companies compared to Chinese VC firms. In addition, joint investments by multiple VCs had a more positive impact on improving the level of internationalization of companies than solo investments, and the reputation of VC firms was also found to have a significant positive correlation with the internationalization of venture companies.

한국어

본 연구는 중국 벤처기업을 대상으로 기업 국제화에 대한 벤처캐피탈(VC)의 역할을 규명하는 데 그 목적을 두고 있다. 중국의 벤처 기업들은 최근에 급성장하고 해외시장까지 진출하면서 중국경제 패러다임 전환의 주역으로 주목을 받고 있지만, 국내에서 데이터 접 근성 등의 문제로 인해 관련 실증연구가 아직 미흡한 실정이다. 벤처캐피탈은 자원제공 및 경험 전수로 벤처기업들의 경쟁력 향상에 기여하고 있지만, 기업 국제화에 미치는 영향에 대해서는 연구결과들이 엇갈리고 있다. 본 연구는 2010년-2019년 중국 중소판(中小 板)과 창업판(創業板)에 상장한 287개 하이테크 벤처기업을 대상으로 패널 토빗모형(Panel Tobit Model)을 통해 실증분석을 실시한 결과, 벤처캐피탈의 투자참여가 다양한 메커니즘을 통해 중국 하이테크 벤처기업들의 국제화를 촉진한 것으로 나타났다. 또한 벤처캐 피탈의 유형과 특성에 따라 기업 국제화에 미치는 영향이 어떻게 다른지를 연구하였는데, 중국계 VC에 비해 외국계 VC의 투자참여 가 중국 벤처기업 해외진출에 대한 촉진 효과가 더 큰 것으로 나타났다. 아울러, 여러 개 VC의 공동투자가 단독투자에 비해 기업의 국 제화 수준 향상에 더 긍정적으로 적용되고, VC의 명성과 평판(reputation)도 벤처기업의 국제화와 유의한 정(+)적인 상관관계를 가지 고 있음을 확인할 수 있었다.