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본 논문은 상장공기업 가치를 결정하는 요인을 토빈의 Q 이론과 공공선택의 관점에서 실증적으로 분석하였다. 민간기업과 달리 공공성을 고려해야 하는 공기업의 특성을 감안 한다 하더라도 상장공기업의 가치는 지속적으로 낮은 추세를 보이고 있다. 더욱이 대부분 의 상장공기업은 시장에서 독점적 위치에 있기에 이러한 현상은 재무적 요인과 더불어 정치적 요인의 분석이 필요하다. 본 논문에서는 2001년부터 2020년까지의 상장공기업 재 무자료와 기업자료를 바탕으로 패널분석을 수행하였다. 실증분석 결과, 토빈의 Q로 살펴 본 상장공기업의 가치에 대해 기업의 성장성을 대리하는 매출액증가율, 수익성을 대리하 는 매출액영업이익률, 안정성을 대리하는 자본대비부채비율의 재무 변수가 영향을 주는 것으로 나타났다. 또한 상장공기업의 핵심 임원이 정치권 출신이거나 관료 출신일 때 상 장공기업의 가치에 부정적 영향을 미치는 것으로 나타났다. 본 논문은 정부가 상장공기업 에 대한 지배적 지분을 보유한 채 낙하산 인사를 통한 경영 개입이나 과도한 공공요금 통제는 상장공기업의 가치를 훼손할 뿐만 아니라 사회적 자원 활용의 비효율성을 증가시 킨다는 시사점을 제공하고 있다.