earticle

영어

This study empirically analyzed the effect of the fund management organizational system (individual and team management) on the fund’s risk-taking strategy for Korean equity funds. Decision-making by organizational systems can be explained by the group shift hypothesis and the diversification of opinion hypothesis. In the group movement hypothesis, the final decision in the team chooses extreme decision-making by collecting the opinions of the most active members, and in the diversification of opinion hypothesis, various opinions are finally decided by mutual agreement, making a less extreme choice. The results of panel regression analysis using the fixed effect model for this are as follows. First, it was confirmed that the fund manager chose a strategy to reduce risk when managing the team, supporting the diversification of opinion hypothesis. Based on the agent problem, increasing the management fee of the fund manager increased the risk of the fund manager. Funds with poor management performance in the past used aggressive risk-taking strategies to make up for their past performance. Second, team funds of large asset management companies are taking a strategy to reduce risk. Third, funds belonging to large asset management companies while team management are in a competitive structure for tournaments independent of other fund managers in the asset management company, so they avoided a risk-taking strategy from a relatively conservative perspective.

한국어

본 연구는 한국 주식형 펀드를 대상으로 펀드 운용의 조직시스템(개인 및 팀 운용) 이 펀드의 위험추구 전략에 미치는 영향에 관해 실증 분석하였다. 조직 체제에 의한 의사결정은 그룹이동가설(group shift hypothesis)과 의견분산가 설(diversification of opinion hypothesis)에 의해 설명될 수 있다. 그룹이동가설에서는 팀 내 최종 의사결정은 가장 활동적인 구성원의 의견에 수렴함으로서 극단적인 의사 결정을 선택하게 되며 의견분산가설에서는 다양한 의견들이 상호간 합의 하에 최종 결정됨으로서 덜 극단적인 선택을 하게 된다. 이에 대한 고정효과 모델을 이용한 패 널 회귀분석 결과는 다음과 같다. 첫 번째, 펀드매니저는 팀 운용 시에 위험을 감소하는 전략을 선택하는 것으로 확 인되어 의견분산가설을 지지하였다. 대리인 문제에 입각하여, 펀드매니저의 운용보수 가 증가하면 펀드매니저는 위험을 증가시켰다. 과거 운용성과가 좋지 않은 펀드는 과거 실적을 만회하기 위해 공격적인 위험추구 전략을 하였다. 둘째, 대형 자산운용 사의 팀 펀드는 위험을 감소하는 전략을 취하고 있다. 셋째, 팀 운용이면서 대형 자 산운용사에 속하는 펀드는 자산운용사 내 다른 펀드매니저들과 독립적인 토너먼트의 경쟁구도에 놓여 있기 때문에 상대적으로 보수적 관점에서 위험을 감수하는 전략을 회피하였다.