earticle

영어

Based on the need to reconcile the interests conflicts of the reorganization participants, the purpose of protecting creditors who have obtained the residual control right in the reorganization procedure, and the necessity for the investors to be responsible for the company's business failure, it is legitimate to adjust investors' rights and interests in the reorganization procedure. However, due to the complexity of its own connotation, investors' rights and interests does not only reflect the articulation of accounting accounts in the accounting law, but also reveal the rich connotation of shareholders' rights in the company law, which brings multiple possibilities in terms of the specific contents and means of realization of the adjustment of investors' rights and interests. The adjustment of investors' rights and interests is a business arrangement that integrates the generation, change, elimination of legal relationship and complex accounting treatment, and is the key to the substantial success of reorganization. However, the Bankruptcy Law, as a "law for the protection of creditors", has few provisions on the adjustment of investors' rights and interests. Only paragraph 2 of Article 85 of the Law stipulates that if the draft reorganization plan involves the adjustment of investors' rights and interests a group of investors should be set up to vote on the matter. In addition, there are no clear provisions on the pricing mechanism of investors' rights and interests, the application of the adjustment of investors' rights and interests, the grouping method of the investor group, voting rules and other matters. These legislative loopholes cannot provide scientific, unified, specific and standardized operational guidance for adjustment of investors' rights and interests in the reorganization procedure, which will directly lead to confusion and randomness in the practical operation, resulting in the failure to fully play the functions of the reorganization system. Therefore, it is necessary to further regulate the provisions on the adjustment of investors' rights and interests for the improvement of the reorganization procedure. This paper believes that the dynamic adaptation and mandatory disclosure of assets appraisal methods can, to some extent, overcome the uncertainty and arbitrariness of the pricing of investors' rights and interests, provide an objective and fair reference basis for the adjustment plan of investors' rights and interests and the draft reorganization plan, and make good preparation for prior adjustment. Clarification of the specific application and principles of the adjustment of investors' rights and interests can provide basic guidance and operational guidance for the reconciliation of the conflicts of interest of reorganization participants in the reorganization procedures and do a good job in the design of the in-process scheme. Finally, refining the voting mechanism of the investor group from three aspects: grouping of the investor group, distinction of voting matters and design of voting avoidance system can ensure that on the basis of giving full play to the vitality of the reorganization system, the investor autonomy can be maintained to the maximum extent, and the dual purpose and balance of interests of the protection of creditors and debtors can be achieved.

한국어

회사정리 참여자의 이익충돌 조정의 필요성은 파산절차에서 잔여 지 배권을 획득한 채권자를 보호하기 위한 목적은 물론, 회사의 경영실패 에 대한 출자자의 책임의 필요성에 기초하여 파산절차에서 출자자의 이 익을 조정하는 것은 정당성이 있다. 출자자의 이익은 그 자체의 함축성 때문에 회계법 상 회계과목의 회계관계를 반영할 뿐만 아니라, 회사법 상 주주의 권리 함축성을 드러내어 출자자의 이익조정의 구체적인 내용 과 실현 가능성을 갖게 한다. 출자자의 이익조정은 원래 법률관계의 생 성, 변경, 소멸 및 복잡한 회계처리를 통합하는 경영 상의 계획이며, 파 산 및 청산에서 실질적인 성공을 거둘 수 있는지의 관건이다. 그러나 파산법은 ‘채권자를 보호하는 법’으로서 출자자의 이익조정에 대한 규정이 거의 없으며, 동법 제85조 제2항에서만 청산절차계획 초안 이 출자자의 이익조정에 관한 사항을 규정하고 있는데, 출자자 그룹을 설치하여 이 사항을 의결해야 한다고 규정하고 있다. 또한, 출자자 이익 의 결정 메커니즘, 출자자 이익조정의 적용상황, 출자자 그룹의 그룹화 방식, 의결 규칙 등의 사항에 대한 명확한 규정이 없다. 이러한 입법의 허점은 청산절차에서 출자자 이익조정을 위한 과학적·통일적·구체적이 고 표준화된 운영 지침을 제공할 수 없다. 이는 곧바로 실무 운영의 혼 란과 임의성을 초래하여 파산제도의 기능을 충분히 발휘할 수 없게 된 다. 따라서 파산절차를 개선하기 위해서는 출자자의 이익조정에 대한 규정을 더욱 표준화할 필요가 있다. 본문은 자산평가방식의 동적 적응과 강제공개를 통해 출자자 이익의 불확실성과 임의성을 어느 정도 극복할 수 있으며, 출자자 이익조정방안 및 청산계획 초안에 객관적이고 공정한 참조기반을 제공하고, 사전 조정을 준비할 수 있다고 본다. 출자자 이익조정의 구체적인 적용 상황 과 원칙을 명확히 하는 것은 청산절차에서 각 회사정리 참여자의 이해 상충 조정에 대한 기본 준수 및 운영 지침을 제공하고, 좋은 계획을 할 수 있다. 마지막으로 출자자 그룹구성, 의결사항 구분, 의결회피제도 설 계의 3가지 측면에서 출자자 그룹 의결 메커니즘을 세분화함으로써 제 도의 활력을 충분히 살리는 동시에 출자자의 의사자치를 최대한 지켜 채권자와 채무자 보호라는 이중 목적과 이익의 균형을 이룰 수 있다.

중국어

基于对重整参与人利益冲突调和的需要、对重整程序中获得剩余控制 权的债权人之保护目的以及基于出资人应对公司的经营失败承担责任的 必要，在重整程序中对出资人权益进行调整具有正当性。而出资人权益 因其自身内涵的复合性，其既反映着会计法上的会计科目的勾稽关系， 亦揭示着公司法上股东权利的丰富内涵，从而使得出资人权益调整的具 体内容、实现方式拥有众多可能。出资人权益调整本就是集法律关系的 产生、变更、消灭与复杂的会计处理于一体的商业安排，是重整能否获 得实质性成功的关键。 但《破产法》作为一部“债权人保护法”，对出资人权益调整的规定着墨 甚少，仅在该法第85条第2款规定重整计划草案涉及出资人权益调整事 项的，应当设出资人组，对该事项进行表决。除此之外，并未对出资人 权益的定价机制、出资人权益调整的适用情形、出资人组的分组方式、 表决规则等事项作出明确规定，这些立法漏洞无法为重整程序中出资人 权益调整提供科学、统一、具体、规范的操作指引，将直接导致实务操 作中的混乱和随意，造成重整制度功能无法得到充分发挥。因此，进一 步规范出资人权益调整的规定，对于重整程序的完善实属必要。 本文认为，通过资产评估方式的动态适应和强制披露，可以一定程度 上克服出资人权益定价的不确定性和随意性，为出资人权益调整方案以 及重整计划草案提供客观公正的参照基础，做好事前调整准备。而明确出资人权益调整的具体适用情形及原则，可以为重整程序中各重整参与 人的利益冲突调和提供基本遵循和操作指引，做好事中方案设计。最 后，从出资人组的分组、表决事项的区分以及表决回避制度的设计三个 方面对出资人组表决机制进行细化，可以确保在充分发挥重整制度活力 的基础上，又能最大限度维护出资人的意思自治，实现债权人和债务人 保护的双重目的和利益平衡。