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영어

The CEO is responsible for overall operation of the company and makes final desions on firms. Therefore, many studies have been conducted on the characteristics surrounding managers, and how the CEO affects the company depending on the level of managerial centrality was one of the important topics. Researches related to this topic have been more actively, after Bebchuk et al. (2011) presented a proxy, CEOpay slice (CPS), for themanagerial centrality. In this study, we study the relationship between managerial centrality and earnings persistence using CPS, the ratio of the total compensation to the CEO among the total compensation to the registered executives. Earnings persistence indicates whether the current earnings can be stably repeated in the future, and has been considered one of the factors that evaluate the quality of earnings.We find that the higher level of managerial centrality, the higher persistence of earnings based on the researchmodel with reference to Sloan (1996). In order to analyze the relationship between managerial centrality and earnings persistence in more detail, we divide the earnings into cashflow from operation and accruals. We find that the interchange variable between accrual and managerial centrality has significant positiverealtion with future earnings. On the other hand, the interchange variable between cashflow from operation and managerial centrality has no significant relation with future earnings. These results indicate that managerial centrality may increase earnings persistence through persistence of accruals.

한국어

최고경영자는 기업의 전반적인 운영을 책임지고 최종적인 의사결정을 내린다. 따라서 경영자를 둘러싼 특성에 대한 연구들이 많이 진행되어 왔으며 그 중 최고경영자가 가진 권한의 수준에 따라 기업에 어떠한 영향이 있는지는 중요한 관심주제 중 하나였다. 특히, 이와 관련된 연구는 Bebchuk et al. (2011)이 CEOpay slice(CPS)라는 최고경영자가 가진 파워에 대한 대용치를 제시하면서 보다 활발히 진행되어왔다. 본 연구에서도 등기임원의 총보수 중 대표이사의 총보수의 비율(CPS)를 이용하여 최고경영자에 대한 경영권 집중화 수준과 기업의 이익지속 성 간의 관계를 연구하였다. 이익지속성은 현재의 이익이 미래에도 안정적으로 반복될 수 있는가를 나타내는 것으로 이익의 질을 평가하는 요소 중 하나로 여겨져 왔다. 본 연구에서는 Sloan (1996)의 연구모형을 참조하여 최고경영자에 대한 경영권 집중화수준과 이익지속성 간의 관계를 분 석하였다. 실증분석 결과, 경영권 집중화 수준이 높은 경우 이익의 지속성이 높아지는 것으로 나타났다. 경영권 집중화 수준이 이익의 지속성에 미치는 영향을 보다 자세히 분석하기 위해서 영업이익을 영업현금흐름과 발생액으로 나누어서 살펴본 결과, 영업현금흐름과 경영권 집중화 수 준 간의 교호변수는 차기의 영업이익과 유의한 관계가 나타나지 않았으나 발생액과 경영권 집중화 수준 간의 교호변수는 차기의 영업이익과 유 의한 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 선행연구에 따라 최고경영자에 대한 경영권 집중화 수준이 높을수록 장기적 관점에 서 기업이 운영되며 회계의 보수성이 높아져 발생액의 지속성이 증가하고 이에 따라 이익의 지속성도 높아지고 있는 것으로 판단된다.