earticle

영어

We examine the financial market variables and determinants which mainly affect foreign investors’ performances in Korea. In addition, we investigate foreigners’ participation since 2008 while breaking down the whole period into sub-set periods using the Lehman crisis and COVID-19 outbreak as major fiducial marks. We find results that there are significant changes in foreigners’ investment return after Lehman crisis and COVID-19. We also find that stock price index has a significant impact on both foreign investment and return. On the other hand, exchange rates, CDS, and bond futures index are related to return on investment. This suggests that foreign investment amounts are not affected significantly other than the stock price index, while return on investment depends on a number of factors. Our results propose that there is a conceptual transition in foreign investors’ Korean asset categorization after COVID-19 while they don’t reduce investment amount in Korea. Considering that foreigners still maintain a large share of market capitalization in the Korean stock market, we also suggest that foreign investors invest in the Korean capital market to secure efficient asset allocation strategies for the purpose of improving profitability and diversifying their portfolios.

한국어

본 연구에서는 국내 자본시장에 참여하는 외국인 투자자들의 투자금액과 성과에 영향을 미치는 금융시장 변 수와 결정요인을 조사하였다. 이를 위해 2008년 이후 외국인 투자자의 투자행태를 살펴보는 한편 표본기간을 주요 경제위기 기간인 2008년 글로벌 금융위기의 리먼사태와 2020년 COVID-19 발생을 기준점으로 하위 설정 기간으로 분류하여 투자금액과 수익률에 미치는 영향을 분석하였다. 실증분석 결과 리먼사태에는 외국인 투자 가 감소하지만 COVID-19 발생 이후에는 유의한 차이를 보이지 않아 두 경제위기 기간 사이에 상이한 양상을 보였고 투자수익률에도 변화가 있다는 점을 발견하였다. 또한 이러한 성과에 주가 및 채권지수가 투자금액과 수익률 모두에 유의한 영향을 미친 반면 환율, CDS, 채권선물지수는 투자수익률과 관련이 있다는 점을 보여주 었다. 이는 외국인 투자금액에 시장지수가 영향을 주는 반면 투자수익률은 여러 요인에 좌우된다는 사실을 나 타내는 것이다. 이러한 연구결과는 COVID-19 이후 외국인 투자자의 한국 자산 분류에 개념적 전환이 있음을 시사하는 것이다. 외국인이 여전히 국내 증권시장의 시가총액에서 차지하는 비중이 크다는 점을 감안할 때 한 국 자본시장에 대하여 수익성 개선과 포트폴리오 다변화를 목적으로 효율적 자산배분 전략을 확보하는 주요 대 상으로 투자한다는 사실을 보여주는 결과로 볼 수 있다.