earticle

영어

This study empirically analyzes how short selling affects investment efficiency. There is a mixed view that short selling has a positive function and a negative function in the capital market. In this study, it was predicted and analyzed that if short selling had a positive function, it would increase investment efficiency, and if it had a negative function, it would decrease investment efficiency. We find that the more active the short-selling, the more inefficient the investment. When divided into overinvestment sample and underinvestment sample, negative relationship was maintained only in overinvestment sample. In other words, it can be inferred that the investment inefficiency is due to the over-investment sample. Second, as a result of analyzing the samples according to the ratio of outside directors, a negative relationship was found only in the group with a small ratio of outside directors. Third, as a result of analyzing the samples according to the size of the board, a negative relationship was found only in the group with a large board size. Overall, this study is meaningful in that it revealed the implications of short selling on investment efficiency.

한국어

본 연구는 공매도와 투자효율성의 관련성을 분석하였다. 자본시장에서 공매도는 긍정적 기능을 한다는 견해와 부정적 기능을 한다는 견해가 혼재되어 있다. 본 연구에서는 공매도 가 긍정적 기능을 한다면 투자는 효율적일 것으로, 부정적 기능을 한다면 투자는 비효율적 일 것으로 예측하였다. 실증분석 결과, 공매도 거래가 활발한 기업일수록 투자는 비효율적 인 것으로 나타났다. 이는 공매도 거래가 정보거래에 입각한 거래가 아닐 개연성을 유추해 볼 수 있다. 과대투자표본과 과소투자표본으로 구분하여 분석을 수행한 결과, 과대투자표 본에서만 통계적 유의성이 나타났다. 이는 공매도 거래와 투자효율성의 음의 관계는 과대 투자표본으로 인해 나타난 것임을 유추해 볼 수 있다. 둘째, 사외이사비율로 구분한 분석 결과는 사외이사비율이 작은 집단에서만 유의한 음의 관련성이 나타났다. 셋째, 이사회규 모로 구분한 분석결과는 이사회규모가 큰 기업에서만 유의한 음의 관련성이 나타났다. 본 연구는 투자효율성에 대한 공매도의 함의를 밝혔다는 데 의의가 있다.