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영어

With ESG–short for Environment, Social, and Governance–being used as a major indicator of corporate value from the perspective of sustainable investment, a number of studies on the relationship between ESG management and financial performance have been conducted in academia. However, the results of these studies so far have been varied because they include a mixture of positive and negative results. It appears that the cause of these varied results are due to a single-track analysis of the relationship between ESG management and financial performance that overlooks corporate intangible assets formed through long–term investment. In this study, we make the hypothesis that the relationship between ESG management and financial performance can change depending on the accumulation of corporate intangible assets. Therefore, this study analyzes the structural relationship among ESG management, corporate reputation, and financial performance(ROA) focusing on the mediating role of corporate reputation, one example of a corporate intangible asset. The results of the study, analyzed using experimental and field data, are as follows. First, ESG management had a positive effect on corporate reputation in both study 1 and 2. Dividing into individual factors of ESG management, all the factors were found to have a positive effect on corporate reputation. However, when multiple regression analysis was conducted along with other factors of ESG management, only social(S) had a significant effect on corporate reputation. Second, the improved corporate reputation had a positive effect on financial performance( ROA). Finally, ESG management had a positive effect on financial performance through corporate reputation. This study has academic significance in that it examines the mechanism of financial performance in relation to ESG by conducting inter-disciplinary convergence approaches in the fields of marketing, finance, and organizational behavior. In practice, it is meaningful in that this study can help companies hesitant about active ESG investment determine the legitimacy of their investment, while reestablishing the direction and strategy of their ESG management in the future.

한국어

ESG가 지속 가능한 투자 관점에서 기업가치의 주요 지표로 사용되면서 학계에서도 ESG경영과 재무성과 간의 관계에 대한 연구들이 다수 이루어졌다. 하지만 지금까지의 연구결과는 긍·부정의 연구결과가 혼재되어 나타나고 있다. 본 연구에서는 이렇게 혼재된 결과의 원인이 ESG경영과 재무성과 간의 연관성을 단선적으로 분석하고 장기간의 투자를 통해 형성되는 기업의 무형자산을 간과한 데에 있다고 보았다. 이에 본 연구에서는 ESG경영이 재무성과에 미치는 영향은 ESG경영을 통해 축적한 기업의 명성에 따라 달라질 것으로 보고, 실험 데이터와 현장데이터를 활용한 혼합연구법(mixed method approach)를 이용하여 ESG경영과 기업명성, 재무성 과 간의 구조적 관계를 실증 분석하였다. 실험 및 현장데이터를 이용하여 분석한 연구결과는 다음과 같다. 첫째, ESG경영은 연구1과 연구2 모두에 서 기업명성에 유의한 정(+)의 영향을 미쳤다. ESG경영의 개별 요인으로 구분해서 살펴보면 환경(E), 사회적 책임(S), 지배구조(G) 모두 기업명성에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 하지만 ESG경영의 다 른 요인들과 함께 다중회귀분석을 실시했을 때는 사회적책임(S)만이 기업명성에 유의한 영향을 미쳤다. 둘째, 기업명성은 재무성과(ROA)에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 마지막으로, ESG경영과 재무 성과 간의 관계에서 기업명성의 부분매개 역할을 확인하였다. 본 연구는 ESG경영과 재무성과 간의 관계에 대한 매커니즘을 마케팅과 재무, 조직행동 등의 학제 간 융합 적 접근을 통해 살펴보았다는 점에서 학문적으로 큰 의의가 있다. 실무적인 측면에서도 본 연구의 결과는 ESG경영에 대한 투자의 정당성을 판단하고 향후 ESG경영의 방향과 전략을 재정립하는데 도움이 될 수 있을 것으로 사료된다.