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영어

ESG evaluation information is important in making investment decisions by shareholders and stakeholders in a situation where the evaluation system and evaluation results of ESG evaluation institutions, including the National Pension Fund, have not been established. This study empirically analyzed the relation between assets considering responsible investment by the National Pension Fund, a representative public pension fund, and the ESG evaluation results of the Korea Corporate Governance Institute, an external ESG evaluation agency. All stocks required to be disclosed in public by the NPF for 4 years from 2016 to 2019, in accordance with both the Financial Investment Services and Capital Markets Act requiring disclosure of stocks with a stake of 5% or more and the NPF’s internal regulation, Guideline for National Pension Fund Management, providing that invested securities considering responsible investment factors should be disclosed, are subject to the study and the results are as in the following. Firstly, in the ESG evaluations by the KCGS, the stocks subject to public disclosure for 4 consecutive years from 2016 to 2019 by the NPF according to both the Act and the NPF’s regulation are significant with ESG evaluations results by the KCGS. Secondly, among the stocks required to be made public by the NPF for 4 successive years in the same regard, the stocks of which the NPF had increased its stake sequentially over the same period are significant with ESG evaluations by the KCGS than those of which it had not. This study analyzes individual stocks invested by the NPF in consideration of responsible investing factors and empirically verifies that the NPF's perspectives on responsible investment are statistically significant with the ESG evaluation results of the KCGS. It provides empirical implications for subsequent research on the establishment of a standardized ESG evaluation system and a consistant ESG evaluation method.

한국어

국민연금 기금을 포함하여 국내 ESG 평가전문기관의 평가체계와 평가결과의 표준화가 정립되지 않은 상황에서 주주와 이해관계자들의 투자의사결정에 있어 ESG평가정보는 매우 중요하다. 본 연 구는 대표적인 공적 연기금인 국민연금 기금이 책임투자를 고려한 자산과 외부 ESG 평가전문기관 인 한국기업지배구조원(KCGS)의 ESG 평가결과와의 관계를 실증적으로 분석하여 그 관련성을 검 증하였다. 연구 대상은 2016년~2019년까지 국민연금 기금이 5% 이상 보유한 종목 중 책임투자를 고려한 자산으로 공시한 종목이며, 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 국민연금 기금이 5% 이상 지분을 보유하며 책임투자를 고려한 투자종목으로 4년 연속 공 시 대상에 포함한 종목이 1~3년 공시대상에 포함한 종목보다 KCGS의 ESG 평가결과와의 관련성이 더 크게 유의하게 나타났다. 둘째, 국민연금 기금이 5% 이상 지분을 보유하며 책임투자를 고려한 자산으로 4년 연속 공시 대 상에 포함한 종목 중 4년 연속 지분율을 확대한 종목이 지분율의 증가 또는 감소로 보유 지분율의 증감이 있었던 종목보다 ESG 평가결과와의 관련성이 더 크게 유의하게 나타났다. 본 연구는 국민연금 기금이 책임투자를 고려한 자산을 종목별로 분석하여, 국민연금 기금의 책임 투자에 대한 관점이 한국지배구조원(KCGS)의 ESG 평가결과와도 유의한 것을 실증적으로 검증하 였다. 향후 표준화된 ESG 평가체계 정립과 일관성 있는 ESG 평가방법 연구를 위해 국민연금 기금 을 포함한 ESG 평가전문기관의 평가체계 및 평가결과 간의 유의성 검토에 기반한 정책적 대안 마 련이 필요하며, 본 연구는 그 정책적 대안 수립의 기반이 되는 연구라는 점에 시사점이 있다.