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영어

This study examined the performance of the trading strategy using past stock prices in the Korean stock market and analyzed the effectiveness of investment strategies by adding the degree of the product market competition reflecting the level of the information asymmetry and environment as a market environment variable. For this purpose, after analyzing the performance of the investment strategy using past stock prices for 1 to 36 months for companies listed on the Korea Stock Exchange at the end of December from 2000 to 2016 for the period of portfolio composition, the long-term performance and economic usefulness of the investment strategy combining the stock yield and the degree of the product market competition were analyzed. The results of the analysis are as follows. The analysis of investment strategies based on the stock yield showed that a return reversal existed in the past stock yield, and the contrarian strategy was more effective than the momentum strategy. The performance of the contrarian strategy was better in the portfolio with a low degree of competition than in that with a high degree of competition within the industry. This indicates that the contrarian premium became larger as the overreaction of investors was becoming more severe with the low competition within the industry, which showed that the contrarian strategy combining the degree of competition in the market is a more effective investment strategy than that simply based on the stock yield. From the perspective of information asymmetry, it is considered that the degree of the product market competition affects the investment strategy using the past stock yield, and can be utilized as a useful tool for an investment strategy.

한국어

본 연구는 한국주식시장에서 과거 주가를 이용한 거래전략의 성과를 분석하고, 정보비대칭 및 정 보환경 수준을 반영하고 있는 상품시장 경쟁정도를 시장 환경 변수로 추가하여 투자전략의 유효성 을 분석하였다. 이를 위해, 포트폴리오 구성기간 2000년부터 2016년까지 한국증권거래소에 상장된 12월말 결산법인을 대상으로 과거 주가를 이용한 투자전략의 성과를 보유기간 1개월∼36개월 동안 분석한 후, 주식수익률과 상품시장의 경쟁정도를 결합한 투자전략의 장기성과와 경제적 유용성을 분석하였다. 주식수익률에 기초한 투자전략 분석 결과, 과거 주가수익률에서 수익률역전현상이 존재하며 계속 투자전략 보다는 반대투자전략이 효과적인 투자전략임을 확인할 수 있었다. 반대투자전략의 성과는 산업 내 경쟁정도가 높은 포트폴리오 보다는 경쟁정도가 낮은 포트폴리오에서 상대적으로 크게 나 타났다. 이는 산업 내 경쟁정도가 낮을 때 투자자들의 과잉반응 정도가 심해짐에 따라 역행 프리미 엄의 크기도 더욱 커진다는 것을 의미하며, 단순히 주가수익률에 기초한 반대투자전략 보다는 시장 내 경쟁정도를 결합한 반대투자전략의 성과가 더 효과적인 투자전략임을 확인할 수 있었다. 정보비대칭 관점에서 상품시장의 경쟁정도는 과거 주식수익률을 이용한 투자전략에 영향을 미치 는 것으로 판단되며 유용한 투자전략 수단으로 활용될 수 있다.