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영어

This study analyzes the foreign exchange exposure characteristics of companies in the KOSPI market and China's Shanghai Stock Market from 2015, when the volatility of the Chinese Yuan began to increase, to 2019, before corporate activities contracted due to COVID-19. For the foreign exchange exposure estimated by the exchange rate of the home currency against the US dollar, the value of companies in both the KOSPI market and the Shanghai Stock Market decreases when the value of their own currency decreases (when the exchange rate rises). Compared to companies in the KOSPI market, Shanghai Stock Market companies have a lower proportion of companies that have significant foreign exchange exposure, but the degree of their foreign exchange exposure is relatively large. Furthermore, in the case of Shanghai Stock Market companies, the exposure to foreign exchange due to exchange rate fluctuations in the past is greater than that of companies in the KOSPI market. On the other hand, companies in the KOSPI show large asymmetry in foreign exchange exposure, which differs in the degree of foreign exchange exposure depending on the direction of exchange rate fluctuations. As a result of the analysis of the determinants of the foreign exchange exposure coefficient in both markets, the size of the company mitigates the exposure and the debt ratio increases the exposure. The results of the empirical analysis of this study show that Korean and Chinese companies are commonly exposed to negative effects when the value of their home currency depreciates, which may lead to conflict between companies in the two countries in terms of exchange exposure management. The results of this study support the need for Korean companies that do business with Chinese companies to understand the foreign exchange exposure characteristics of their counterparts.

한국어

이 연구는 중국 위안화 가치의 변동성이 확대되기 시작한 2015년부터 코로나19로 기업의 활동이 위축되기 전인 2019년까지의 기 간을 대상으로 코스피시장 기업과 중국의 상해증권시장 기업의 환노출 특성을 분석한다. 미국 달러화 대비 자국 통화 환율로 추정한 환노출은 코스피시장 기업과 상해증권시장 기업 모두 자국의 통화가치가 하락하면(환율이 상승하면) 기업의 가치가 감소한다. 상해증 권시장 기업은 코스피시장 기업에 비해 환노출이 유의적인 기업의 비율은 낮지만 기업의 환노출 정도는 크다. 또한, 상해증권시장 기 업의 경우 코스피시장 기업에 비해 과거의 환율변동에 의한 환노출이 크다. 반면, 코스피시장 기업은 환율의 변동 방향에 따라 환노출 정도에 차이가 있는 환노출 비대칭성이 크게 나타난다. 환노출 계수의 결정요인 분석 결과 두 시장 모두에서 기업 규모는 환노출을 완 화시키고, 부채비율은 환노출을 확대시킨다. 이 연구의 실증분석 결과는 한국 기업과 중국 기업이 자국 통화의 가치가 하락하는 경우 부정적인 영향에 공통으로 노출되어 환노출 관리의 측면에서 양국 기업 간에 갈등이 유발될 소지가 있음을 보여준다. 이 연구의 결과 는 중국 기업과 거래를 하는 한국 기업들이 상대 기업의 환노출 특성을 이해할 필요가 있음을 시사한다.