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영어

This study investigates that the form of how policymaker responds to inflation is an important factor in determining the relationship between stock returns and inflation. As a result of empirical analysis using date from January 2008 to October 2021 in Korea, the negative correlation between the two variables for which the stock returns fall when inflation rises is more intensified when the monetary policy responds countercyclically against inflation. It has major implications in that policy decisions of the monetary authorities to deal with the economic situation can significantly affect not only the fluctuations of the real economy but also the response of the stock market.

한국어

본 논문의 연구목적은 첫째로 주식수익률과 인플레이션 간의 음(-)의 상관관계를 실증적으로 확인하 는 것이며, 둘째로 통화정책의 경기순환성 특성 변화가 두 변수 간 관계를 변화시키는 요인인지 검증하 는 것이다. 한국의 2008년 1월에서 2021년 10월까지의 자료를 통해 실증분석한 결과는 다음과 같다. 첫째 인플레이션 심화에 따라 주식수익률이 하락하는 두 변수 간 음(-)의 상관관계가 유의적이었다. 둘 째, 통화당국이 경기대응적인 특성을 보일수록 두 변수 간 음(-)의 상관성은 유의적으로 강화되는 것으 로 나타났다. 결과적으로, 경기상황에 대처하는 통화당국의 정책 결정에 따라서 실물경제 등락뿐만 아 니라 주식시장의 반응 정도까지 유의미한 영향을 줄 수 있다는 실증분석 결과는 현 경제에 중요한 시 사점을 지닌다.