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영어

This paper examines the impact of female director on the asymmetrical cost behavior. Using the 3,769 observations that are listed on the KOSPI(Korea Composition Stock Price Index) over the period from 2009 to 2018. This study find that there is a negative association between female director on the board and cost stickiness, and this relation is more pronounced in firms with higher agency costs. To check the robustness of the results, I use theHeckman two-stagemodel(1979) to control the potential endogeneity issues and the sample section bias and find similar results. The results of this study are consistant with prior research that reported female directors are more likely to make decision conservative and independently. It can be inferred that these characteristics of female director affect on the asymmetrical cost behavior. This study have some contributions to the extant literature. First, we extend to provide the empirical evidence the relation between female director and cost behavior by using the hand-collected data. Our results are in a timely manner and provide useful implications to market participants and policymakers who set up the quotas for women on boards.

한국어

선행연구들에 따르면 여성 임원은 남성 임원에 비해 더욱 강한 위험회피 성향 및 보수적인 태도를 갖는다. 이러한 선행연구의 관점에 근거하 여, 본 연구는 위험 회피적이며 보수적인 성향을 갖는 여성 임원이 이사회에 존재하는 경우 판매관리비의 비대칭적 원가행태에 어떠한 영향을 미치는지를 분석하였다. 분석결과, 여성 임원과 판매관리비의 비대칭적 원가행태는 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타났으며, 이러한 관계는 대리 인 문제(agency problem)가 큰 기업에서 더욱 뚜렷하게 나타났다. 이는 이사회 내 여성 임원이 있는 경우 여성 임원의 신중함과 보수성향이 원가 의 하방경직성을 감소시키는 것으로 해석할 수 있다. 행동재무학적 측면의 남녀 간 투자성향의 차이를 기업의 원가행태로 확장시켜, 이사회 내 여성과 비대칭적 원가행태의 관계를 살펴본 본 연 구의 공헌점과 차별점은 다음과 같다. 첫째, 본 연구는 이사회 내 여성 임원의 자료를 직접 수집(hand-collection)하고 이에 대한 연구결과를 제시 함으로써 이사회 구성에 관한 기존연구를 확장하였다는 점에서 그 의의를 찾을 수 있다. 둘째, 최근 기업의 여성 임원의 비율이 증가하고, 이들의 활동영역 또한 점차 확대되고 있는 추세에 여성 임원의 역할에 대한 실증적 증거를 제시하였다는 점에서 시의적절한 결과를 보여주고 있다. 마 지막으로, 본 연구의 결과는 아직 남성 임원에 비해 낮은 여성 임원 비율을 고려할 때 다양한 분야에서 능력 있는 여성 인재의 활용과 여성 임원 할당제의 법제화를 위한 여러 이해 관계자 및 외부 투자자들에게도 유용한 시사점을 제시할 것으로 기대된다.