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영어

Recently, as social and political demands for corporate sustainability have become stronger, ESG management, which advocates improvement in sustainability, is drawing attention. Now, firm’s ESGperformances have becomemajor criteria for evaluating firms by various stakeholders including customers, employees, investors, governments and local communities, and managers have higher expectations for the financial performance that ESG management is likely to bring. Against this background, this study analyzed the relationship between ESG performances and firm value, and the effects of visibility and future cash flows on the relationship. According to the analysis results, among ESG performances, performances in environment, social, and comprehensive areas showed a positive relationship with firm value. Visibility measured by advertising cost showed the result of strengthening the relationship between ESG performances and firm value in environment, social and comprehensive areas while future cash flows measured by operating cash flows strengthened the relationship in social, governance and comprehensive areas. The implications of this study are as follows. First, most of the ESG performances improve firmvalue, however the governance that considers the interests of stakeholders other than shareholders has the potential to cause an agent problem. Second, high visibility can improve firm value by making the ESG performances especially in environment and social areas, well publicized. Third, the market pays attention to future cash flows when evaluating the economic effects of the ESG performances especially in social and governance areas.

한국어

최근 기업의 지속가능성에 대한 사회적·정치적 요구가 강해지면서 지속가능성의 향상을 표방하는 ESG 경영이 주목받고 있다. 이제 기업의 ESG 성과는 고객, 직원, 투자자, 정부, 지역사회 등 다양한 이해관계자가 기업을 평가하는 주요 기준이 되었고, 경영자는 ESG 경영이 가져올 재 무적 성과에 대한 기대가 어느 때보다 높은 상황이다. 이런 배경에서 본 연구는 ESG 성과와 기업가치의 관계 및 그 관계에 대한 가시성과 미래현 금흐름의 영향을 분석하고자 하였다. 분석결과에 따르면 ESG 성과 중 환경, 사회, 종합 분야의 성과가 기업가치와 긍정적인 관계를 나타냈다. 광 고비로 측정한 가시성은 환경, 사회 및 종합 분야에서, 영업현금흐름으로 측정한 미래현금흐름은 사회, 지배구조 및 종합 분야에서 각 성과와 기 업가치의 관계를 강화하는 결과를 보였다. 본 연구가 시사하는 바는 첫째, 기업의 ESG 성과는 대체로 기업가치를 향상하지만, 주주 외의 다른 이 해관계자의 이익까지 고려하는 지배구조는 대리인문제의 가능성이 존재하고 둘째, 높은 가시성은 특히 환경 및 사회 분야의 성과가 잘 드러나게 함으로써 기업가치를 향상할 수 있으며 셋째, 시장은 특히 사회 및 지배구조 분야 성과의 경제적 효과를 평가할 때 미래현금흐름에 주목한다는 것이다.