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영어

Chinese listed firms are divided into state-owned and non-state-owned enterprises. Cash is an essential asset of a firm. The cash holding level of a company is determined by combining the strategies and financial performance selected by companies in responding to changes in the business environment. There may be differences in cash holding levels and incentives in these firms. This study compares the cash holding levels of state-owned and non-state-owned enterprises in China and analyzes the differences in the determinants affecting each cash holding level. The results of this study are as follows. First, state-owned enterprises hold more cash than non-state-owned enterprises. Second, firm size is positively related to cash holding levels only in state-owned enterprises. Lastly, cash volatility is positively related to the cash holding level, but sales growth is negatively related to the cash holding level in non-state-owned enterprises. The results provide important implications for the cash holdings of Chinese strategies of listed companies. It suggests that agent motives affect the cash holding level of SOE, whereas transactional and precautional motives influence the cash holding level of non-SOE.

한국어

중국의 자본시장은 풍부한 노동력과 자원, 규모의 경제를 바탕으로 급격히 성장해왔다. 그러나 해외 자본시 장과는 다른 구조적 특성을 갖고 있어 중국 기업들의 특성을 이해하기 위한 다양한 분석이 필요하다. 현금은 기업의 경영활동과 가치평가에 영향을 미치는 중요한 자산이다. 따라서 기업의 현금보유수준은 경영환경변화에 대응하기 위한 기업들의 전략과 경영성과가 결합하여 결정된다. 본 연구의 목적은 중국상장기업 중 국유기업과 비국유기업의 현금보유수준을 비교하고, 각각의 현금보유수준의 결정에 영향을 미치는 요인이 무엇인가를 분석 하는 것이다. 분석결과에 따르면 국유기업과 비국유기업의 현금보유 수준과 결정요인에는 차이가 있는 것으로 나타났다. 먼저 국유기업의 현금보유수준은 비국유기업의 현금보유수준 보다 더 높은 것으로 나타났다. 또한 국 유기업은 기업규모가 클수록 현금보유수준이 증가하는 반면 비국유기업은 현금흐름변동성이 크고, 성장성이 낮 은 기업일수록 현금보유수준이 증가하는 것으로 나타났다. 이 같은 결과는 국유기업과 달리 비국유기업은 미래 의 불확실성을 대비하는 거래적 동기와 예방적 동기에 따라 현금을 보유하고 있음을 시사한다.