earticle

영어

This study examined the effect of firm’s foreign exchange risk management alternatives on credit scores endowed with by credit rating agency focusing on Korean MNEs during the global financial crisis period of 2007 to 2008. It throws a question whether and how the effectiveness of each hedging alternative for foreign exchange risk is translated into credit scores under the global financial crisis situation. This study employs proxy each for operational hedges, financial hedges, asset-liability management(ALM) as main independent variables to explain their relations to credit scores. The results show that firm’s geographic diversification, proxy for operational hedge, contributes to a favorable credit score whereas the use of financial derivatives tends to be a negative factor for a better credit score during the global financial crisis. Asset liability management(ALM) is shown to be partially significant indicating a favorable effect on credit scores. These results suggest that different approaches to hedge for the foreign exchange risk can be reflected on credit scores by credit rating agency. It implies that the differentiated effect of the operational hedge and the use of financial derivatives on the FX exposure during the crisis period which is found in previous literatures can be filtered down into the credit score for a firm.

한국어

본 연구는 기업의 환위험관리 방안이 신용평가기관에 의해 부여되는 신용평점에 미치는 영향을 한국의 다국적기업을 대상으로 2007-2008년 글로벌 금융위기 기간을 중심으로 조사하였다. 본 연구는 환위험 헤지를 위한 각기 다른 방안의 실효성이 신용평점에 반영되는지와 어떻게 반영되는지에 관한 질문에 답하고자 한다. 이를 위하여 본 연구는 영업헤지, 재무적 헤지, 자산･부채관리 각각 에 대한 대리변수를 주요 독립변수로 사용하여 환위험관리 방안의 신용평점에 대한 관계를 설명하였다. 조사 결과, 글로벌 금융위기 동안 영업헤지를 나타내는 기업의 지리적 다각화는 신용평점에 긍정적인 효과를 나타내는 반면, 재무적 헤지를 나타내는 파생상품의 사용은 신용평점에 부정적인 영향을 미치는 경향이 있는 것으로 나타났다. 그리고 자산･부채관리는 부분적으로 신용평점에 긍정적인 효과를 나타내었다. 이러한 결과는 기업의 환위험관리의 다양한 전략이나 방안이 신용평가기관이 부여하는 신용평점에 차별적으로 반영될 수 있음을 보여주고 있다. 그리고 이전 연구에서 확인된 위기 기간 동안 영업헤지와 파생상품사용의 환위험에 대한 상이한 효과가 신용평점에 반영될 수 있음을 시사하고 있다.