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영어

The impact on foreign exchange exposure was analyzed by dividing corporate management strategies that affect major business decision-making into defensive, analytical, and leading types suggested by Miles and Snow (1978, 2003). The relationship between business strategy and foreign exchange exposure was examined for non-financial businesses with December settlement of listing on the Korea Exchange. As a result of the analysis, the management strategy index showed a negative (-) coefficient of significant negative (-) currency exposure, and a significant positive (+) relationship with the absolute value of the currency exposure coefficient, when the business strategy index of a company increases, the company's negative (-) currency exposure increases. In the management strategy index, there was no significant difference with positive (+) currency exposure, but with negative (-) currency exposure, indicating asymmetry in currency exposure. A defensive strategy has a negative (-) relationship between currency exposure and a significant negative (-) relationship, and a significant positive (+) relationship with an absolute value of currency exposure. There was a positive (+) relationship between positive (+) exposure and a significant positive (+) relationship with the absolute value of exposure. However, companies pursuing a leading-edge strategy did not show a significant relationship with currency exposure. It can be seen that when a defensive strategy is implemented to achieve economies of scale, reduce costs, and maintain current market share, foreign exchange exposure is reduced. Analytical strategy, which closely analyzes the leading strategy and makes a choice to increase market share by efficiently providing products, appeared to increase the exposure.When a company that implements a leading strategy has a stable financial position due to the presence of uncertainty and risk from the execution of a leading investment, corporate social responsibility activities have a significant positive (+) effect on the corporate value, but performaggressive earnings management. Therefore, it is understood that these positive and negative aspects act simultaneously between the forward-looking strategy and currency exposure, and the relationship appears to be significant. This study examines the relationship between business strategies that have a significant impact on corporate decision-making and foreign exchange exposure that can be managed by a company among foreign exchange risks. As a result of the empirical analysis, it was found that the relationship with currency exposure for each detailed itemof business strategywas different, so that the exchange exposuremanagement could be different depending on the business strategies of companies. Implications for implementing exposuremanagement strategies were suggested.

한국어

본 연구에서는 기업의 환노출과 기업가치를 유지 및 성장시키는 주요한 인적자원인 경영자들이 실행하는 경영전략을 연결하여 이들간 관계 를 분석하고자 한다. 한국거래소의 유가증권시장 상장 12월 결산 비금융업을 대상으로 객관적 지표를 바탕으로 작성된 경영전략과 기업의 환노 출을 분석하여 경영전략 유형별로 환노출과 어떤 관계를 갖는지 파악하여 이론적 및 실무적 시사점을 제공하고자 한다. 기업의 주요 경영의사결 정에 영향을 주는 기업경영전략을 Miles and Snow(1978, 2003)가 제시한 방어형, 분석형, 선도형으로 나누고, 환노출은 환노출 계수, 양(+)의 환 노출, 음(-)의 환노출 및 환노출의 절대값으로 나누었다. 분석결과 경영전략지수는 음(-)의 환노출과 유의한 음(-)의 계수를, 환노출계수의 절대값 과 유의한 양(+)의 관계를 보여 본 연구의 다수 표본이 음(-)의 환노출을 가진 상황에서 기업의 경영전략지수가 증가하면 기업의 음(-)의 환노출 이 증가하는 것으로 나타났다. 경영전략지수는 양(+)의 환노출과는 유의성이 나타나지 않고 음(-)의 환노출과 유의성이 나타나 환노출의 비대칭 성이 존재하였다. 방어형전략은 음(-)의 환노출과 유의한 음(-)의 관계, 환노출의 절대값과 유의한 양(+)의 관계를, 분석형 전략을 추구하는 기업 에서 분석형전략은 양(+)의 환노출과 유의한 양(+)의 관계, 환노출의 절대값과 유의한 양(+)의 관계가 나타났다. 그러나 선도형 전략을 추구하는 기업들은 환노출과 유의한 관계가 나타나지 않았다. 이는 규모의 경제 달성과 원가절감, 현재 시장점유율 유지를 추구하는 방어형 전략을 실행 하는 경우 환노출을 줄이고자 하는 것을 알 수 있었다. 분석형 전략은 선도형 전략을 면밀히 분석하여 효율적으로 제품을 제공하여 시장점유율 을 늘려나가는 선택을 하므로 분석형일 경우 환율의 상승에 따른 원화가치의 하락으로 시장점유율을 늘리는, 즉 양(+)의 환노출을 확대하는 방 향으로 나타났다. 선도형 전략을 실행하는 기업은 선도적 투자 실행으로 인한 불확실성과 위험이 존재하여 안정적 재무상태를 갖춘 경우 기업의 사회적 책임활동이 기업가치에 유의한 양(+)의 영향을 주지만, 공격적인 이익조정을 수행하는 경향이 나타난다. 따라서 선도형 전략과 환노출간 에는 이러한 긍정적인 면과 부정적인 면이 동시에 작용하여 그 관계가 유의적으로 나타나지 않은 것으로 파악된다. 본 연구는 기업의 의사결정 에 큰 영향을 미치는 경영전략과 환위험 중 기업이 관리가능한 환노출 간의 관계를 국내에서 처음으로 살펴보았으며, 경영전략 세부 항목별 환 노출과의 관계가 다름을 발견하여 기업들의 경영전략에 따라 환노출 관리가 다를 수 있다는 것을 알고, 각각의 경영전략 상황에 따라 적절한 환 노출 관리가 될 수 있도록 환노출 관리전략을 실행하여야 된다는 시사점을 제시하였다.