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영어

We examine the non-financial factors of the primary market that affect the price disparity and find significant impact on IPO initial return. Using IPO firms in Korea, we investigate non-financial variables which are not company-characterized statements affecting the IPO rate of return and the underpricing of the IPOs along with financial information. As a result, we find that there exist consistent relationships between non-financial factors regarding attractiveness and guarantee such as competition rate, lockup ratio, distributable rate, price unspecified rate and IPO price uncertainty. In addition, the price movement of the IPO market reacts to the movement of primary market characteristics with specific pattern. Our results show that non-financial information in the primary market has a relatively significant on initial return of the IPO. The results also support the view of a link between non-financial variables of the primary market and price disparity.

한국어

본 연구는 기업공개 초기수익률에 영향을 미치는 발행시장의 비재무적 요인을 조사하고 이를 재무정보와 통합 하여 일관적인 결과가 도출되는지를 살펴본다. 이를 위해 국내에서 이루어진 기업공개(IPO) 표본을 이용하여 IPO 수익률과 IPO 저가 발행에 영향을 미치는 특성변수를 재무정보와 함께 비재무적변수를 중심으로 조사하였다. 연 구결과 경쟁률, 보호예수기간 및 비율, 분배 가능 비율, 가격 불특정 비율 및 IPO 가격 미결정과 같은 매력도와 확 증에 관한 비재무적 요소들 사이에 일관된 관계가 존재한다는 것을 발견하였다. 이와 함께 IPO 시장의 가격 이동 은 특정한 패턴이 있는 발행시장 시장 특성에 유의적으로 반응한다는 점을 보고하고 있다. 이와 같은 연구결과는 기업 고유의 재무상태뿐만 아니라 발행시장의 비재무 정보가 IPO의 초기 수익률에 상대적으로 중요하다는 사실을 보여준다. 본 연구의 결과는 발행시장의 비재무적 변수와 IPO 과정의 가격 괴리도 사이에 상호 연관성이 존재한다 는 경제적 의의와 학문적 시사점을 제시한다.