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영어

This study analyzed whether the effect of entertainment expenses on firm value differs according to market competition. Market competition pertains to the degree of competition in an industry or market, and we can measure it as the relative proportion of sales within the industry. The market competition will be affected by the market structure of an industry. We posit that the effect of entertainment expenses on firm value will vary depending on the market competition. This study measured the market competition using the Herfindahl-Hirschman Index. Data were collected from companies listed on the KOSPI and KOSDAQ markets. Our empirical results are summarized as follows. First, we found that entertainment expenses have a positive effect on firm value. The expenditure on entertainment expenses is more like expenditure for market expansion and relationships than for perquisite consumption. Because the positive effect of entertainment expenses is more than the negative effect, entertainment expenses positively affect firm value. Second, we found that the positive effect of entertainment expenses on firm value decreases as market competition decreases. When market competition is low, it is not easy to expand the market through entertainment expenses. The effect of entertainment expenses in the low market competition is small compared to high market competition. The results show that the effect of entertainment expenses on firm value differs according to market competition. This study suggests that market competition affects the value relevance of entertainment expenses.

한국어

시장 경쟁(market competition)은 산업의 경쟁 정도를 나타내는 지표로서 산업 내 상대적인 시장 점유율에 의해 측정된다. 산업별 시장 구조(market structure)에 따라 시장 경쟁 정도가 다르게 나 타나고, 시장 경쟁에 따라 접대비의 기업가치 관련성이 달라질 것이다. 본 연구는 시장 경쟁 정도가 접대비의 기업가치 관련성에 미치는 영향을 분석하였다. 시장 경쟁은 허핀달-허쉬만 지수(Herfindahl-Hirschman Index)를 사용하여 측정하였고, 유가증권 및 코스닥 시장에 상장된 기업을 대상으로 회귀분석을 실시하였다. 접대비는 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 접대비 지출은 기업 투명성 증가 로 인해 경영자의 특권적 소비 보다는 시장 확대와 거래처 관계 개선을 위한 지출의 성격이 크다고 볼 수 있다. 접대비 지출로 인한 긍정적인 효과가 부정적인 효과보다 크기 때문에 접대비는 기업가 치에 긍정적인 영향을 미치게 된다. 또한 시장 경쟁이 적을수록 접대비가 기업가치에 미치는 긍정 적인 영향이 감소하는 것으로 나타났다. 시장 경쟁도가 낮은 경우에는 소수의 기업이 시장을 대부 분 점유하고 있으므로 시장 변동이 어려운 상황이며, 접대비 지출을 통해 시장 확대와 거래처 확보 가 어렵게 된다. 시장 경쟁도가 낮은 경우에는 시장 경쟁도가 높은 경우에 비해 접대비 효과가 작 을 것이다. 본 연구는 시장 경쟁에 따라 접대비가 기업가치에 미치는 영향이 다르다는 실증 결과를 제시하 였다. 시장 경쟁은 시장 구조를 설명하는 지표로서 접대비의 기업가치 관련성에 영향을 미치는 요 인으로 작용한다는 점을 시사한다.