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공매상환거래 주변의 주가움직임에 관한 연구

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The Study on the Price Movement around Short Covering Trades

최혁, 이효정

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초록

한국어

본 연구에서는 공매도보고제도에 의해 구축된 공매도 잔고자료를 활용하여 공매도 상환거래(short covering)가 직전 주식수익률과 어떠한 관계를 갖는지, 이후 주식수익률에 어떠한 영향을 미치는지 를 개별주식 차원에서 살펴보았다. 분석결과, 직전 5거래일 수익률이 낮을수록 공매상환거래가 활발 히 일어나, 공매거래자들이 상환시에 (공매도시와 마찬가지로) 역추세추종 거래(contrarian trades) 를 하는 것으로 나타났다. 상환거래일 당일과 직후에 유의미한 가격상승 나타나, 공매포지션 청산에 따른 가격충격을 확인할 수 있었다. 상환일 이후 장기수익률은 음의 값을 보고해, 공매도 투자자들 이 고평가 해소시점을 포착해 적절한 시점에 공매포지션을 정리한다고 보기 어려웠다. 한편, 자본제 약과 공매도제약으로 인해 비자발적으로 발생한 대규모 상환거래(숏스퀴즈 추정거래)에서 더 큰 가 격충격이 나타나고, 투자자들이 더 큰 기회손실을 부담하는 것으로 나타났다.

목차

Abstract
1. 서론
2. 표본과 데이터
2.1. 공매도잔고 보고제도와 상환거래자료
2.2. 표본의 구성
2.3. 주요변수와 기술적 통계
3. 실증분석
3.1. 공매도 상환거래일 주변의 주가 움직임
3.2. 상환거래비율 포트폴리오별 상환거래일 주변의 주가움직임
3.3. 유형별 대량상환 거래일 주변의 주가움직임
3.4. 공매상환거래에 대한 주가반응에 관한 회귀분석
3.5. 강건성 분석
4. 결론
참고문헌

저자정보

  • 최혁 광운대학교 경영대학
  • 이효정 광운대학교 경영대학

참고문헌

자료제공 : 네이버학술정보

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