earticle

영어

This paper investigates how the institutional distance between a country and surrounding regions affects the size of Venture Capital(VC) investment of the domestic country. Whether two different economies share a similar institution or not affects the transaction cost of economic transactions including trades and cross-sectional investment. The stark increase of the transaction costs led by a sudden institutional disparity, thus, may harm the incentives of investors or dampen the prospect of a local economy, thereby contracting the size of the local VC market momentarily. Unlike the last a few decades in which globalization has been facilitated with institutional isomorphism across various regions, the recent trend clearly shows the rise of protectionism and nationalism. The political and economic conflicts weaken the institutional coherence among countries and, thus, increase transaction costs and uncertainty related to economic transactions. In the context of the UK in 1999 where the European Union(EU) adopted Euro as the official currency, this paper finds that VCs within the UK significantly decreased the investment size and the British startups raised less amount of funds after the UK decided to use its own currency as opposed to the movement of other major members of EU. The trend did not only appear within the UK, but is also observed among other European countries that didn’t adopt Euro neither. Taken together, the results suggest that a drastic institutional difference between a country and neighboring regions may affect the decisions of private investors, thereby shrinking the size of investment in the domestic entrepreneurial financing market.

한국어

본 연구는 한 국가의 경제 및 정치의 근간을 이루는 제도가 주변 지역과의 제도와 급격히 달라질 때 자국의 벤처캐피탈의 투자 행위 와 스타트업의 자금조달에 어떤 영향을 미치는지를 실증분석한다. 70년대 이후 국제화가 급속히 진행되며 상이한 경제 간 제도의 동 형화가 관찰되었던 것과 달리 최근 몇 년간 보호무역주의, 주요국 간 정치 및 경제적 대립, 자국 우선주의 등의 파고로 인해 국가 간 정치적, 경제적, 제도적 거리가 증가하는 추세다. 초기 단계의 스타트업에 투자하는 벤처투자와 같이 불확실성이 높은 투자는 정치, 경제적으로 각 지역이 급격하게 달라지는 제도적 변화에 적지 않은 영향을 받을 수 있다. 유럽연합에 의한 유로화 통화 도입 시에 이 에 자발적으로 가입하지 않았던 영국의 전후 벤처캐피탈의 투자 및 스타트업의 자금조달 현황을 조사한 결과, 유로존 도입 이후 이에 가입하지 않았던 영국에서 벤처투자자의 투자 규모와 스타트업이 조달한 자금 규모가 모두 유의미하게 감소하는 것으로 드러났다. 이 는 비단 영국 뿐 아니라 유로화에 가입하지 않았던 유럽연합의 주변 국가에서 유사하게 나타난다. 본 연구는 고립주의와 보호 무역주 의가 눈에 띄게 증가하고 있는 상황에서, 이러한 정치적, 경제적 변화가 국내 벤처생태계에 어떠한 영향을 미칠 수 있을지를 예측하는 데 도움을 줄 수 있다.