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[연구목적] 원가하방경직성은 경영자가 미래 수요증가에 대응하기 위해 원가를 유지하 는 것으로 경영자가 당기 매출이 감소한 시점에서 원가를 비례적으로 감소시키지 않고 운휴설비를 보유하게 될 때 나타난다. 따라서 원가하방경직성이 높은 기업의 경우 매출 감소 시점에서 비례적으로 대응원가가 감소하지 않기 때문에 상대적으로 낮은 보고이익 을 기록할 가능성이 있으며, 이에 따라 경영자는 낮은 보고이익을 회피하기 위해 실물 이익조정을 시도할 유인이 있을 수 있다. 이에 본 연구에서는 원가하방경직성과 실물 이 익조정 간의 관련성을 실증적으로 검증하고자 한다. [연구방법론] 이를 위해 원가하방경직성은 Homburg and Nasev(2008)와 Weiss(2010)에 서 제시한 복수의 방법론을 활용하며 실물 이익조정은 Roychowdhury(2006)와 Cohen and Zarowin(2010)의 방법론을 분석에 활용한다. 이를 위해 2015년부터 2019년까지 유가증권 시장 상장 금융업 제외 12월 결산법인을 대상으로 복수의 연구표본을 설정하였다. [연구결과] 실증분석 결과, 원가하방경직성과 실물 이익조정은 음(-)의 관련성을 갖는 것으로 나타났다. 따라서 본 연구결과에 의하면 경영자는 원가하방경직성에 따른 손실(비 용) 증가에 따른 원가의 비효율성을 실물 이익조정을 통한 기회주의적 경영활동으로 상 쇄하고자 시도하지 않으며, 오히려 실물 이익조정 수준이 더 낮게 나타남에 따라 원가하 방경직성 형태를 보이는 기업이 그렇지 않은 기업에 비해 실제 경영활동에 기반한 경영 성과를 보고하는 것으로 기대된다. 또한 원가하방경직성과 실물 이익조정 간의 음(-)의 관련성에 있어 경영자 특성(경영권 집중화 수준 및 경영자 과신성향)의 조절효과를 검증 한 추가분석에서는 경영권 집중화 수준이 높거나 경영자 과신성향이 높은 기업의 경우 원가하방경직성에 따른 원가비효율성을 실물 이익조정 활동으로 상쇄하고자 하는 시도를 하지 않는 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 본 연구는 원가하방경직성에 따른 손실(비용) 증가에 따른 원가의 비 율성에 경영자가 실물 이익조정으로 대응하는 지를 실증적으로 검증함으로써, 원가하방 경직성이라는 원가 비효율성 경향을 가진 기업의 이익정보의 질을 실물 이익조정 측면에 서 검증한 첫 연구라는 점에서 관련 선행연구와 차별성이 있으며 연구의 공헌점이 있을 것으로 기대된다.