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영어

This paper investigates the extent to which corporate social performance is associated with financial analyst forecast optimism. I hypothesize that the degree of CSR activities relates to the forecast optimism of one-year-ahead earning and target price. Using the sample of U.S. firms from 2005 to 2018, I find the analysts estimate the short-term earnings and target price more optimistically when the firms increase the corporate social responsibility activities. This study contributes to the CSR literature by shedding light on the effect of CSR performance on the analysts’ perception during the valuation process, which eventually affects target stock price forecasts. This study makes a contribution to the analyst forecast optimism literature by empirically testing the CSR engagement on short-term and long-term forecast via sales forecast and operating income forecast optimism.

한국어

본 연구에서는 기업의 사회적 책임(CSR) 활동과 재무분석가의 (1) 단기 순이익 (2) 매출액 (3) 영업이익 (4) 목표주가에 대한 낙관적 예측 정도의 관계를 살펴보았다. 본 연구에서는 재무분석가들이 기업의 CSR 활동이 기업의 단기 순이익 및 목표주가를 낙관적으로 예측 하는지 분석하였다. 2005년부터 2018년까지 미국의 상장기업을 대상으로 살펴본 결과, 기업의 CSR 활동이 증가할수록, 재무분석가들은 단기 순이익과 목표주가를 더욱 낙관적 으로 예측하는 경향이 있는 것으로 나타났다. 추가적으로 CSR 활동 레벨이 높아질수록 재무분석가의 매출액과 영업이익예측치를 낙관적으로 예측하는 것으로 나타남에 따라, 재무분석가들은 CSR 활동이 단기적으로 기업의 생산성을 향상시키며, 기업의 브랜드 이미지를 증진시킨 효과가 단기 재무성과에 반영되는 등 낙관적으로 예측하는 경향이 있는 것으로 나타났다. 이러한 연구결과는 재무분석가의 예측치에 초점을 맞춤으로써 기업의 CSR 활동이 자본시장에서 기업의 가치에 어떠한 영향을 미치는지 보여줌으로써 기존 선행연구를 확장하였다는 데에 의의가 있다. 더불어 재무분석가의 매출액과 영업이 익예측 행태를 추가적으로 살펴봄으로써 재무분석가가 주식시장 참여자들의 의사결정에 영향을 미치는 단기 순이익과 목표주가를 산정하는 데에 어떤 매카니즘을 통해 낙관적으 로 예측하는지를 살펴본 데에 본 연구의 공헌점이 있는 것으로 판단된다.