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영어

We explore the relationship between working capital (WC) management and firm performance using accounting and market performance measures.WC management plays an important role in the daily financial management of firms. Due to the benefits and defects of investment inWC management, some researchers explain that there is an optimal level of WC to maximize firm performance. However, more empirical evidence proved that less investment inWC is more profitable for companies. As different financial environments may be an essential reason for the mixed results, we examine the relationship between WC management and firm performance to confirm and complement the prior studies based on the Chinese context, which has a unique financial environment fromother countries. This study employs 4,094 firm-year observations of manufacturing firms listed in mainland China and conducted regression analysis. The results suggest that firms with shorter cash conversion cycle (CCC) are more likely to have better performance, indicating that managers can decrease the period of CCC to achieve better firmperformance. The results remain unchanged after several sensitivity tests. This study implies that managers may seek an approach to maximize firm profitability and firm value by handling effective WC management. This study contributes to amore comprehensive understanding of the relation betweenWCmanagement and performance using Chinese firmdata.

한국어

본 연구는 기업의 회계적 성과와 시장성과를 사용하여 운전자본관리와 기업의 성과 간의 관계를 살펴보고 있다. 운전자본관리는 일반적으로 기업의 재무관리에서 매우 중요한 역할을 하고 있다. 일부 연구자들은 운전자본관리를 통한 투자의 장점과 단점이 존재하여 기업의 성과를 극대 화할 수 있는 최적의 운전자본 수준이 있다고 주장하고 있다. 하지만 더 많은 선행연구들은 운전자본에 대한 투자가 적을수록 기업이 더 많은 수 익을 얻을 수 있다는 실증적 증거들을 제시하고 있다. 이러한 상반된 연구결과는 서로 다른 금융시장 환경이 본질적인 이유일 수 있다. 본 연구는 중국 기업을 대상으로 운전자본관리와 기업성과의 관계를 연구하여 해당 연구분야에 공헌하는 것을 주요 연구목적으로 한다. 연구목적을 달성하기 위해 4,094개 중국 제조기업을 대상으로 회귀분석을 수행하였다. 분석결과에 의하면 현금 전환주기가 짧은 기업이 더 나 은 성과를 보일 가능성이 높게 나타났다. 이는 관리자가 더 좋은 기업 성과를 달성하기 위해 CCC 기간을 줄여야 한다는 것을 시사해준다. 이러한 결과는 강건성을 위한 추가적인 분석을 수행하였을 때에도 변하지 않았다. 결국 관리자는 효과적인 운전자본관리를 통해 기업의 수익성과 기업 가치를 극대화하는 방법을 모색해야 할 것이다. 본 연구의 결과는 중국의 기업 데이터를 활용하여 운전자본관리와 기업의성과에 대한 포괄적인 관계를 이해하는데 기여하고 있다.