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영어

The purpose of this study is to examine whether there is a significant relationship between the manager's ability, which are important factors in a firm's decision making and foreign exchange exposure. This study examines whether foreign investors, major external investors of companies in Korea, act as important control factor for corporate management decisions, and how foreign investors affect the relationship between managerial ability and foreign exchange exposure. Using firms listed on the securities market whose settlement month is December from 2015 to 2019, the DEA is used to measure managerial capabilities and the exchange exposure coefficient is estimated using the stock return, real exchange rate, and market portfolio return, and heteroscedasticity. As a result of the empirical analysis, managerial ability did not show a significant relationship with the exchange rate exposure coefficient. When identifying the factors that affect the efficiency of a company, the manager's foreign exchange-related capabilities have already been included. Since the residuals excluding these foreign exchange-related capabilities were defined as managers' ability, there seems to be no significant relationship between managerial ability and the currency exposure coefficient. Second, it is found that foreign investors have an influence on managers' decision-making while foreign exchange-related capabilities have already been adjusted due to managerial ability measurement, resulting in a significant negative (-) relationship with foreign exchange exposure.

한국어

본 연구는 경영자의 의사결정의 중요 요소인 경영자의 능력과 환노출간에 유의한 관계가 존재하는지 살펴보고자 한다. 우리나라에 서 기업의 주요 외부투자자인 외국인투자자들이 기업 경영의사결정에 중요한 견제장치로 작동하는지, 외국인투자자들이 경영자능력 과 환노출간의 관계에 어떤 영향을 미치는지 살펴본다. 2015년에서 2019년까지 유가증권시장 상장 제조업으로 12월 결산법인을 대상 으로하여 DEA를 활용하여 경영자능력을 측정하고, 주식수익률, 실질환율, 시장포트폴리오수익률을 활용하여 환노출 계수를 추정하 며, 이분산성을 고려하여 회귀분석을 실시한다. 실증분석 경영자능력은 환노출계수와 유의한 관계가 나타나지 않았는데, 이는 경영자 능력 측정시 이미 경영자의 외환관련 능력까지를 포함하여 기업의 효율성에 영향을 주는 요소들을 파악하였고, 이러한 외환관련 능력 을 제외한 잔차를 경영자능력으로 정의하였으므로, 경영자능이 환노출계수와 유의한 관계가 나타나지 않은 것으로 보인다. 둘째, 경영 자능력 측정으로 인해 이미 외환관련 능력이 조절된 상태에서 외국인투자자들이 경영자의사결정에 영향을 미쳐 환노출과 유의한 음(-) 의 관계가 나타나는 것으로 파악된다.