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영어

This study empirically investigates the short and long-term house price dynamics using panel data for 16 areas from the fourth quarter of 2006 to the fourth quarter of 2018. In the process of analysis, first, tests are performed on the slope heterogeneity, cross-sectional dependence, and time series stationarity. Then, the long-term equilibrium relationship and short-term volatility of house prices are estimated through FMOLS-AMG and CCEMG models that allow for spatial heterogeneity and control cross-sectional dependence. We test the stationarity of error term derived through long-term house price equation and it is found that there is a cointegration relationship. In the long term, income has a significant effect on housing price but interest rate, convenience of housing finance and construction costs have not been found to affect housing price. The analysis of short-term housing price volatility through the error correction model show that the income in the previous period has a positive(+) effect and the interest rates has a negative(-) effect on current price volatility. The momentum effect from an increase in house prices in the previous period and the speed of adjustment to long-term equilibrium also show significant effect on short-term price volatility. The adjustment speed is found to be slower in the FMOLS-AMG and CCEMG models, which allow heterogeneous coefficients and cross-sectional dependence compared to the fixed-effect and random-effect models.

한국어

본 연구는 2006년 4분기부터 2018년 4분기까지 16개 시도의 패널데이터를 사용하여 주택 가격의 장·단기 특성을 분석하였다. 분석 시 계수의 이질성, 횡단면 의존성, 시계열 안정성 등의 검정을 실시한 후 계수의 이질성을 허용하고 횡단면 의존성을 통제할 수 있 는 FMOLS-AMG 모형과 CCEMG 모형을 통해 주택가격의 장기적 균형 관계 및 단기적 가격 변동성을 추정하였다. 장기 주택가격 가격 추정을 통해 도출한 오차항의 안정성을 검정한 결과 공적분 관계 가 존재하는 것으로 나타났으며, 소득은 장기적으로 주택가격에 유의미한 영향을 미치나 이자율, 주택금융편의성, 건축비용 등은 장기 주택가격에 영향을 주지 않는 것으로 드러 났다. 오차수정모형을 통해 단기 주택가격 변동성을 분석한 결과 전기의 소득은 양(+)의 효과를, 이자율은 음(-)의 효과를 나타냈다. 또한 전기의 주택가격 상승으로 인한 기대 효과(모멘텀 효과)와 장기 균형으로의 조정 속도 역시 유의미한 결과를 나타냈다. 조정 속도는 고정효과 및 임의효과 모형 대비 이질적 계수를 허용하고 횡단면 의존성을 통제 한 FMOLS-AMG, CCEMG 모형에서 보다 느린 것으로 확인되었다.